触底反弹！近期港口甲醇“N”字型行情走势简析

11月初以来，中国甲醇市场整体呈"N"字型运行，以甲醇期货主力合约MA2301为例，其中11月7日该合约盘中最高触及2635点，随后该合约则展开下滑，于11月10日尾盘最低触及2468点，该点较11月7日最高点降167点，涨幅达6.34个百分点；且该低点基本接近10月31日最低点2463；而上周五该合约触底后强势上行延续至今，截止本周一（11月14日）该合约收于小阳K线，尾盘期价收2570点，较前期低端走高102，涨幅4.13%文华期货。

短短约半个月时间，整个期货盘面波动较为剧烈，其主要原因归结于：宏观因素+基本面因素交替作用所致文华期货。接下来，我们按时间顺势就影响近期港口市场的相关因素简单分析下：

<1>11月初-11月7日市场阶段性触底反弹文华期货。该阶段大宗商品在经历了10月中下旬的大幅下挫后整体联动反弹修复传导尚可，如文华商品指数于11月7日盘中最高达190.19，较11月1日最低点181.02走高9.17点；期间江苏太仓甲醇成交在2800-2820元/吨，较10月底上涨45-60元/吨。除此之外，11月2日美联储宣布加息75个基点落地后，美联储主席鲍威尔表示，美联储12月和明年1月很可能会放缓加息速度，不再保持75个基点的大幅加息步伐。目前持续提高基准贷款利率的目标区间将是适当的，但是也会考虑货币政策持续收紧对经济和金融发展的滞后影响。随美联储加息步伐放缓，全球风险偏好大幅升温，且该利多因素也一定程度上提振欧美股市反弹。同时，期间配合市场传闻疫情管控政策放松等刺激，整体资金偏多驱动明显。

<2>11月8日-11月10日市场高位快速回调文华期货。该阶段除国家相关部门就煤炭价格管控外（在国家发改委统一部署下，期间福建、广东、内蒙古、山东等多地发展改革部门出手对部分煤炭贸易企业涉嫌超出价格合理区间销售煤炭的线索进行核查），来自甲醇供需基本面偏弱、多地疫情形势严峻等压制对行情影响凸显。

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数据来源：金联创

譬如，随港口整体到货逐步增多，叠加主力库区卸货节奏尚可，11月10日港口甲醇库存如期累积至40.38万吨，整体周环比增5.87万吨；其中华东库存增6.99万吨至33.6万吨文华期货。且受累库影响，11月10日太仓甲醇基差也走弱明显至01+195/+200附近，该水平较11月8日基差01+230/+235下滑明显。值得一提的是，10月底以来国内甲醇开工整体走低明显，供应端虽出现一定程度下滑，然整体价格中枢仍出现一定下滑；这主要与需求端整体偏弱不无关系，如上表所示，烯烃、传统下游加权开工均不同程度走低，且港口部分烯烃开停、负荷及原料外卖等等备受市场关注。故在整体供需双弱情况下，港口甲醇价格有所走弱，11月10日江苏地区甲醇价格出货围绕在2680-2820元/吨，较11月8日降80-115元/吨；期间广东甲醇价格降40元/吨，降幅相对不大主因与该地货量趋紧、货权较集中有关。

<3>11月11日至今市场底部启稳再度反弹文华期货。该阶段商品期货整体得益于宏观利多消息驱动较强，如：11月11日国务院联防联控机制综合组公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》中就密接者隔离时间缩短；及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接等等做出系列防疫政策宽松化指示。此外，上周末央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。通知共分为保持房地产融资平稳有序、积极做好"保交楼"金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益等6大板块、16条措施支持房地产市场平稳健康发展。受重磅利好消息刺激，本周一（11月14日）股市及商品期货再度偏强上移动；受此提振，港口甲醇现货随之小幅走高，当天江苏价格在2765-2880元/吨，较11月10日走高60-85元/吨。

综上来看，当前甲醇港口期现来自于宏观端利多因素驱动较明显，然供需基本面端表现仍一般情况下，叠加国内疫情形势影响尚存，故需密切关注该波动宏观利多因素驱动情绪升温对市场的推动高端，持续警惕供需自身面偏弱对市场拖累影响文华期货。