华闻期货 | 豆油：美豆报告利空，豆油重心下移？

Connor USDT交易平台 2022-11-03 194 0

摘要

1.美豆8月报告利空，单产上调到51.9蒲/英亩，高于上月的51.5蒲/英亩，也高于市场预期豆油期货。美豆即将上市，美豆会下移到1300美分/蒲式耳。

2.8月MPOB数据马棕产量增加，目前马来和印尼进入增产季，棕榈产量和库存会继续增加，打压植物油价格豆油期货。

3.国内油厂开机率维持高位，豆油产量增加豆油期货。由于疫情因素影响，需求会继续偏弱。

总得来看，8月初到现在，01豆油基本在9200-10000之间波动，波动区间越来越窄，可能会继续选择方向豆油期货。对于豆油最近的交易，多空交织。利多因素主要是国内豆油库存较低，基差偏高，油厂榨利亏损300以上。利空因素主要是美豆报告利空，美豆重心下移，棕榈增产库存增加。短期来看，豆油会继续窄幅波动，中长期豆油利空因素较多。

一、美豆利空豆油期货，重心下移

8月USDA报告，美豆单产由上月的51.5蒲式耳/英亩，上调到51.9蒲式耳/英亩，高于市场预期豆油期货。新作产量增至45.31亿蒲，约1.23亿吨。22/23年度全球大豆产量上调139万吨至3.93亿吨，新作年度结转库存增加180万吨至1.01亿吨。巴西大豆旧作产量维持1.26亿吨不变，库存2271万吨，出口压力开始增大。整个报告利空，美豆重心下移，国内豆油重心下移。

今年美豆成本在1100-1150美分，预计今年在新季大豆上市之前，大概率在1200-1300之间波动豆油期货。目前美豆1400美分，估值偏高。按照1300美分估值计算，假设美豆升贴水不变，美豆升贴水按照330，进口完税价基本4400附近。01豆粕基本3500附近，豆油9000附近。

图1：美豆走势图

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数据来源：华闻期货投资咨询部、文华财经

二、棕榈增产、国内开机率增加

马来西亚棕榈局（MPOB）8月数据显示，马来棕榈7月末库存增7.71%至177.3万吨，7月产量增1.84%至157.4万吨，出口环比增10.72%至132.2万吨，消费环比减少10.83%至25.5万吨豆油期货。随着马来劳工的增加，预计马来棕榈产量会继续增加。8月1-15日，马来棕榈单产增加10.97%，产量增加8.23%。印尼棕榈产量继续增加，今年产量预计比去年增100-150万吨。棕榈压力开始呈现，打压豆油价格。

虽然国内油厂榨利亏损，豆油库存降低豆油期货。但国内大豆库存开始增加，开机率上升。截止8月13日，全国重点油厂开机率为63.57%，高于上周的57.85%。未来1-2周，工厂开机率窄幅波动，根据卓创资讯统计，115家油厂大豆压榨量195.27万吨，豆油35.15万吨，较上周大豆压榨增加17.57万吨。

大豆压榨利润继续上升豆油期货。截止8月11日当周，进口大豆毛利亏损142元/吨，上周为亏损310元/吨。从盈利情况看，豆粕价格相对坚挺，豆油现货下跌。

图2：大豆压榨利润走势图

数据来源：华闻期货投资咨询部、卓创资讯

三、技术分析

豆油目前贴水较大，基差较强，但美豆重心下移，棕榈增产打压植物油价格，豆油会震荡偏弱豆油期货。

风险提示：

1、美豆继续炒作天气

农产品首席分析师刘大勇豆油期货，投资咨询从业证书号Z0016873

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