大越商品指标早报——4月18日

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大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分煤种经过前期调整期货 基差，出货情况转好，然当前产地煤矿多维持正常开工，下游需求不佳，影响部分煤矿出货仍有压力，厂内焦煤库存持续累积，报价仍有调整预期；偏空

2、基差：现货市场价1750期货 基差，基差176；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存801万吨期货 基差，港口库存179.8万吨，独立焦企库存770.8万吨，总样本库存1751.6万吨，较上周减少14万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货 基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多期货 基差，多增；偏多

6、预期：随着主导钢厂对焦炭再次提降，焦炭第三轮提降落地，市场情绪持续降温，且焦钢企业受利润影响，对原料煤仍有压价意愿，目前厂内焦煤多维持低库存运转，对焦煤采购多相对谨慎，预计焦煤弱稳运行期货 基差。焦煤2309：1550-1600区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭三轮提降落地后期货 基差，焦企盈利空间收窄，部分焦企出现亏损，当前焦企开工维稳，焦炭产量继续增加，出货较为积极，然下游钢厂多控制到货节奏，影响焦企出货不畅，厂内焦炭库存进一步累积；偏空

2、基差：现货市场价2480期货 基差，基差119.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存639.3万吨期货 基差，港口库存177.5万吨，独立焦企库存77.1万吨，总样本库存893.9万吨，较上周减少4.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货 基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空期货 基差，空减；偏空

6、预期：考虑到终端消费市场表现不及预期，且钢材价格震荡下行，钢厂盈利能力不佳，多控制焦炭到货节奏，厂内维持低库存策略，影响产地焦企焦炭库存进一步累积，部分焦企有一定库存压力，叠加随着原料煤价格持续大幅下跌，焦炭成本支撑走弱，预计短期焦炭或偏弱运行期货 基差。焦炭2309：2350-2400区间操作。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格反弹，镍矿价格止跌，库存继续下降，对4、5月需求有提升预期期货 基差。中长线产能增量较充裕。中性

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2、基差：不锈钢平均价格16025期货 基差，基差520，偏多

3、库存：期货仓单：74649期货 基差，-304，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以上期货 基差，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，持平，偏多

6、结论：不锈钢2305：空单暂离，短多尝试，站上20均线可暂持期货 基差。

螺纹：

1、基本面：近期螺纹供应端环比变化不大，实际产量保持稳定，现货利润偏低钢厂增产积极性不强期货 基差。需求方面表观消费仍未好转，总库存不高但旺季去库缓慢，下游出货不佳，三月社融数据不佳，仍需重点关注钢材消费及去库速度；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4050期货 基差，基差122，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存799.13万吨，环比减少1.8%，同比减少15.19%；中性期货 基差。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：本周盘面价格价格连续回调后至3900支撑位附近稍有反弹，市场情绪有所缓和，单日成交量回升，不过短期反弹空间有限，操作上建议日内3900-4000区间操作期货 基差。

热卷：

1、基本面：热卷上周供需双减期货 基差，产量小幅减少，预计后续产量保持相对稳定，表观消费环比出现回落，下游3月制造业PMI保持扩张区间，但3月社融数据不佳，需观察后续下游基建制造业相关情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4200期货 基差，基差184，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.74万吨期货 基差，环比增加1.02%，同比减少1.48%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多期货 基差。

6、预期：盘面价格在3950附近获得支撑，跌势有所缓和并有所反弹，短期继续向下可能性不大，不过价格走势尚未反转，仍以低位震荡为主，操作上建议日内3980-4090区间操作期货 基差。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状态大幅改善期货 基差，开工率和产量逐步回升；房地产资金情况好转，中下游贸易商继续集中补库、厂库持续下滑，下游加工厂订单支撑刚需；偏多

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1684元/吨期货 基差，FG2309收盘价为1761元/吨，基差为-77元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5854.40万重量箱期货 基差，较前一周下跌5.81%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行期货 基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空增；偏空

6、预期：中下游补库使玻璃厂库持续去化，短期预计维持震荡偏多运行为主期货 基差。FG2309：日内1730-1780区间操作。

铁矿石：

1、基本面：17日港口现货成交132.8万吨，环比上涨73.6%，本周平均每日成交132.8万吨，环比上涨47.2%期货 基差。本周澳洲发货量明显回落，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅回落，部分港口存在集中性到港，船舶未能及时靠泊卸货，形成压港库存，钢厂疏港出现高位回落，港口库存降幅环比有所收窄。新一期公布的铁水产量环比继续增加，钢厂盈利水平明显下滑 中性

2、基差：日照港PB粉现货884期货 基差，折合盘面949.1，09合约基差173.6；日照港巴粗现货874，折合盘面952，09合约基差176.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12961.93万吨期货 基差，环比增加50.42万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下期货 基差，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多期货 基差，多增 偏多

6、预期：钢厂厂内库存处于极低水平，后市仍然存在补库需求期货 基差。年内铁水产量连续攀升，已经明显高于历年同期，后期上行空间有限。上周市场传闻今年4月管理层可能出台粗钢压减的具体方案，若能兑现，将对铁矿石需求端造成明显打击。当下处于需求验证期，成材订单边际走弱，新一期表虚数据再度回落，但国内宏观情绪出现企稳，操作上建议反弹抛空为主。I2309：短期关注800阻力位

2

---能化

PTA：

1、基本面：隔夜油价高位回落期货 基差。恒力石化（大连）计划5月中开始进行PTA-4生产线（250万吨）例行检修。PX方面，成本端强力支撑，调油季预期仍存，成品油扰动逐渐明显，国内多套装置按计划进入停车检修，负荷偏低，货源相对紧张，PXN高位维持。PTA方面，装置负荷偏高运行，供需结构逐渐转弱，PTA加工费出现高位回落，5-6月份新装置投产压力较大。聚酯及下游方面，聚酯负荷下滑，终端高价传导受阻，上游原料价格异动令聚酯产品利润进一步压缩，聚酯工厂减产计划增加，江浙开工率加速下降，织造新订单氛围持续偏弱，部分加弹基地甚至出现大面积减产的情况 中性

2、基差：现货6485期货 基差，09合约基差493，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存6.81天期货 基差，环比增加0.2天 偏空

4、盘面：20日均线向上期货 基差，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多期货 基差，多减 偏多

6、预期：聚酯环节承压明显，负反馈进一步加码，后期需要关注终端走弱程度期货 基差。短期成本逻辑强于供需逻辑，关注盘面上方阻力位。TA2309：短期关注6050阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位期货 基差，产能出清过程相对缓慢，17日CCF口径库存为111.3万吨，环比增加3.1万吨，新一期港口库存再度积累，社会库存依旧高位维持 中性

2、基差：现货4125期货 基差，05合约基差-37，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存105.05万吨期货 基差，环比减少1.12万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上期货 基差，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空增 偏空

6、预期：隔夜油价高位回落，煤价持续偏弱运行，受国内大型装置减产以及美国货六月前难以大量抵港的影响，乙二醇二季度供需仍可实现去化，但隐性库存将持续转移至下游，港口显性库存去化缓慢，后市关注五月浙石化、卫星石化等装置减产落实情况以及三江新装置投产进度期货 基差。下游需求环节支撑乏力，部分聚酯工厂减停产扩大，开工负荷陆续下降，产业链负反馈持续进行中。阶段性去库带来的提振力度较弱，但价格持续回落后整体估值水平偏低，下方空间同样有限。EG2305：4050-4250区间操作

PVC：

1、基本面：

供应端来看，3月PVC产量在195万吨，环比增加10.80%；样本企业产能利用率为76.14%，环比减少0.76百分点；电石法企业产量32.34万吨，环比减少2.09%，乙烯法企业产量11.68万吨，环比增加1.92%；市场供应增加减缓，社会库存累库放缓，供应总体处于高位但有下滑预期，压力仍偏大期货 基差。乙烯法受原油价格影响，产能或减少；春季检修期逐步推进，但进度偏慢，降负或对价格起到支撑有限，但仍取决于库存消耗情况。

需求端来看期货 基差，随着4月检修季的到来，下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑，内需及房地厂政策支持预期向好，今年出口需求短期内增长空间有限；

成本上来看，电石法成本受电石成本触底及烧碱利润上升的影响，对PVC价格起到支撑作用转弱；原油价格飙升，乙烯法成本有上扬预期；总体支撑减弱期货 基差。偏空。

2、基差：04月17日，华东SG-5现货价6030元/吨，05合约基差-54元/吨，现货贴水期货期货 基差。中性。

3、库存：企业库存为54.29万吨，环比减少0.76%；电石法厂库为43.7万吨，环比增加0.03%；乙烯法厂库为10.59万吨，环比减少3.99%；社会库存为51.97万吨，环比减少0.47%；生产厂家库存可用天数为9.00天，环比减少1.10%期货 基差。偏空

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方期货 基差。偏空。

5、主力持仓：主力持仓空，空减期货 基差。中性。

6、预期：短期内成本支撑受电石触底及烧碱利润走高影响，供应短期内或有增加，春检降负不及预期，供应有下调预期减弱；需求端下游刚需仅支撑低价，虽有经济向好预期，但恢复速度较缓，叠加出口预期衰退，预计价格主要受成本支撑，将在其附近震荡期货 基差。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，3月国内沥青产量为260.1万吨，环比增加26.02%；本周国内石油沥青样本产能利用率为37.0%，环比下降1.5%；全国样本企业出货35.71万吨，环比增加7.27%；样本企业产量为59.5万吨，环比减少3.88%；样本企业装置检修量预估为46.18万吨，环比增加7.87%；4月沥青总计划排产量为294.4万吨，环比增加10.6%，同比增长59.3%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月原料供应或有变数，但产量上升幅度较为可观期货 基差。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间期货 基差。

成本上看，日度加工沥青利润为-282.45元/吨，环比减少4.24%；周度山东地炼延迟焦化利润为642.36元/吨，环比增加113.33%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距开始扩大；同时受原油价飙升，短期内对价格支撑转强；偏多期货 基差。

2、基差：04月17日，山东现货价3770元/吨，06合约基差-193元/吨，现货贴水期货期货 基差。偏空。

3、库存：社会库存为138.5万吨期货 基差，环比增长0.44%；厂内库存为95.9万吨，环比减少2.44%；偏多

4、盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方期货 基差。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增期货 基差。中性。

6、预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏加快步伐，原油价格走强，价格支撑渐显；部分地炼有转产计划；4月产量提升幅度较大期货 基差。

天胶：

1、基本面：国外现货企稳期货 基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货11400,基差-505 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少期货 基差，同比增加 偏空

4、盘面：20日线走平期货 基差，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空减 偏空

6、预期：回落做多期货 基差，破11800止损

塑料

1.基本面：宏观方面美国3月CPI5%，，为2021年5月以来新低期货 基差。外盘原油夜间回落。3月国内pmi51.9，继续处于扩张区间，财新PMI50.0。成本方面，油制现金流在短期继续回落，成本支撑仍存。供应方面，二季度预计投产2套计80万吨，同比偏低，库存端产业链库存有所累库，美金盘稳中偏弱。需求端，农膜旺季已过，下游平均开工率有所回落，3月外贸数据止跌回升。当前LL交割品现货价8320（-0），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2309合约基差155期货 基差，升贴水比例1.9%，偏多；

3.库存：PE综合库存55.3万吨（+0）期货 基差，中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上期货 基差，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多期货 基差，增多，偏多；

6.预期：塑料09合约有成本支撑期货 基差，外盘原油夜间回落，库存中性，需求旺季已过，预计PE今日走势震荡，L2309日内8030-8290震荡操作

PP

1.基本面：宏观方面美国3月CPI5%，，为2021年5月以来新低期货 基差。外盘原油夜间回落。3月国内pmi51.9，继续处于扩张区间，财新PMI50.0。成本方面，油制现金流在短期继续回落，成本支撑仍存。供应方面，二季度预计投产6套计190万吨，同比偏高，库存端产业链库存有所累库，美金盘稳中偏弱。需求端，下游平均开工率稳定但同比偏低，3月外贸数据止跌回升。当前PP交割品现货价7600（+20），基本面整体中性；

2.基差：PP 2309合约基差-4期货 基差，升贴水比例-0.1%，中性；

3.库存：PP综合库存63.4万吨（+0）期货 基差，中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线走平期货 基差，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空期货 基差，减空，偏空；

6.预期：PP09合约有成本支撑、供应压力期货 基差，外盘原油夜间回落，库存中性，下游开工同比偏低，预计PP今日走势震荡，PP2309日内7500-7720震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡下行，市场现货成交氛围弱，基差强势，固定床利润修复，成本支撑减弱，供需方面，近期产量，开工持续走强，同比历年高位，供应端宽松期货 基差。需求端，复合肥开工回落明显、三聚氰胺开工率稳偏弱，农需维持，出口利润回落明显，出口端需求不足，库存出现累库，交割品现货2490（-40），基本面整体偏空；

2.基差：UR2309合约基差438期货 基差，升贴水比例17.6%，偏多；

3.库存：UR综合库存89.6万吨（+0）期货 基差，中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下期货 基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空期货 基差，增空，偏空；

6.预期：尿素当前日产同比高期货 基差，基差强势，下游工业需求偏弱，出口不足，库存累库，预计UR今日走势震荡偏弱，UR2309日内2000-2100震荡偏空操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢整体抬升；俄罗斯高硫燃油产出下滑期货 基差，对新加坡供给压力减弱；二季度高硫燃油的炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下保持旺盛，高硫需求整体向好；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3263元/吨期货 基差，FU2309收盘价为3162元/吨，基差为101元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2352万桶期货 基差，环比前一周减少0.93%，库存仍在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行期货 基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，多增；偏多

6、预期：成本端原油小幅走软，燃油基本面预期向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主期货 基差。FU2309：日内3080-3160区间操作。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：巴西中南部22/23榨季最终糖产量3372.8万吨，同比增加5%期货 基差。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩420万吨，低于此前预估620万吨。2023年3月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖872万吨；全国累计销糖437万吨；销糖率50.2%（去年同期41.7%）。2023年2月中国进口食糖31万吨，同比减少10万吨。中性。

2、基差：柳州现货6770，基差-49（07合约），贴水期货；中性期货 基差。

3、库存：截至3月底22/23榨季工业库存435万吨；偏多期货 基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货 基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货 基差。

6、预期：白糖现货坚挺，消费回暖，库存同比下降期货 基差。期货主力07短暂调整之后再创新高。总体继续维持偏多思路，不追涨，盘中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：ICAC4月报告利空减弱期货 基差。2月份我国棉花进口9万吨，环比减少35.17%，同比减少53.8%，2023年累计进口23万吨，同比减少45.5%。农村部3月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15544，基差419（09合约），升水期货；偏多期货 基差。

3、库存：中国农业部22/23年度3月预计期末库存743万吨；中性期货 基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多期货 基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货 基差。

6：预期：下游纺织市场有所回暖，3月纺织品出口环比增长期货 基差。新棉生长关键期，关注主产区新疆天气情况。主力合约09合约震荡偏强，维持偏多思路。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货8312，基差480，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：4月7日豆油商业库存64万吨，前值64万吨，环比+0万吨，同比+15.14% 期货 基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货 基差。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。豆油Y2309：7500-8100附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：棕榈油现货7338，基差160，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：4月7日棕榈油港口库存92万吨，前值95万吨，环比-3万吨，同比+115.52%期货 基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。棕榈油P2309：7850-7450附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：菜籽油现货8720，基差200，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：4月7日菜籽油商业库存30万吨，前值24万吨，环比+6万吨，同比-53.42%期货 基差。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。菜籽油OI2309：8200-8800附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，市场关注阿根廷大豆继续减产和黑海谷物出口协议是否延期，短期技术性震荡整理延续期货 基差。国内豆粕震荡回升技术性反弹，美豆回升和国内现货上涨带动，但进口巴西大豆成本较低和需求不振压制预期，短期受美豆走势带动和国内供需变化指引。国内中下游补库积极性五一前有所回升，4月进口大豆到港清关受海关检疫政策调整有所延迟。国内油厂压榨量维持低位支撑价格，但油厂豆粕4月份累库预期延迟至5月压制期货盘面，短期震荡中期或仍偏弱。偏空

2.基差：现货4400（华东），基差837，升水期货期货 基差。偏多

3.库存：豆粕库存27.29万吨，上周33.04万吨，环比减少17.4%，去年同期30.72万吨，同比减少11.17%期货 基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力空单增加期货 基差，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中长期预期良好和新季美豆种植面积低于预期支撑盘面底部，短期南美大豆产量变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期或维持区间震荡期货 基差。

豆粕M2309：日内3560至3620区间震荡，期权观望期货 基差。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，受豆粕回升带动和技术性反弹，短期回归区间震荡期货 基差。进口油菜籽到港仍处于旺季现货供应短期增多压制盘面，但国内菜粕水产需求预期良好和盘面贴水支撑价格底部。国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存回落支撑短期期现价格。中性

2.基差：现货3020，基差129，升水期货期货 基差。偏多

3.库存：菜粕库存3.22万吨，上周5.75万吨，环比减少44%，去年同期3.4万吨，同比减少5.29%期货 基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上期货 基差。偏多

5.主力持仓：主力空单增加期货 基差，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期回归区间震荡，上有压力下有支撑，受豆类走势带动，供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响期货 基差。

菜粕RM2309：日内2920至2980区间震荡，期权观望期货 基差。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，市场关注阿根廷大豆继续减产和黑海谷物出口协议是否延期，短期技术性震荡整理延续期货 基差。国内大豆窄幅震荡，农户余粮较多卖粮积极性较高压制盘面，但期货贴水吸引技术性逢低买盘支撑。现货市场国产大豆短期供需有所好转，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面短期维持低位震荡。中性

2.基差：现货5400，基差379，升水期货期货 基差。偏多

3.库存:大豆库存262.53万吨，上周269.2万吨，环比减少2.48%，去年同期280.5万吨，同比减少6.41%期货 基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力多单增加期货 基差，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期区间震荡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线期货贴水支撑盘面期货 基差。

豆一A2309：日内4980至5080区间震荡，期权观望期货 基差。

4

---金属

镍：

1、基本面：昨天外盘小幅上涨期货 基差。供应方面金川供货充足，住友与挪威镍则有一定到货，俄镍依然偏紧。需求方面来看，下游上周有一定刚需采购，整体需求较好。从产业链来看，不锈钢价格反弹，去库存化继续，反弹迹象明显。新能源产业链上，3月产销数据保持增涨，对原料需求保持较好提升趋势。短期下游支撑较强，价格由下向上传导。中长线供应过剩预期不变。中性

2、基差：现货194400期货 基差，基差4570，偏多

3、库存：LME库存41490期货 基差，+366，上交所仓单1573，+92，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上期货 基差，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，多减，偏多

6、结论：沪镍2305：短线反弹思路，前期空单暂离，回落做多期货 基差。

沪锌:

1、基本面：外媒3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示：2023年1月，全球锌板产量为123.55万吨， 消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨期货 基差。2023年1月，全球锌矿产量113.81万吨；偏空。

2、基差：现货22470，基差+0；中性期货 基差。

3、库存：4月17日LME锌库存较上日减少50吨至44150吨，4月17日上期所锌库存仓单较上日增加201吨至31144吨；中性期货 基差。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空期货 基差。

6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2305：空单持有期货 基差。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，3月份,制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,比上月下降0.7个百分点,高于临界点,制造业保持扩张态势；中性期货 基差。

2、基差：现货69890，基差-280，贴水期货；中性期货 基差。

3、库存：4月17日铜库存增225吨至51775吨，上期所铜库存较上周跌6278吨至149483吨；中性期货 基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多期货 基差。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，宏观情绪缓和，多空焦灼，震荡偏弱运行，沪铜2305：70000空持有，目标69000，止损71000期货 基差。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货 基差。

2、基差：现货18750，基差-20，贴水期货，中性期货 基差。

3、库存：上期所铝库存较上周跌5257吨至274347吨；偏多期货 基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多期货 基差。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2305：18000~19000区间操作期货 基差。

黄金

1、基本面：加息预期升温期货 基差，市场押注5月美联储加息25个基点的概率升至86%，金价继续回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率普遍收涨，10年期美债收益率涨7.5个基点报3.529%；美元指数涨0.52%报102.10，人民币大幅波动；COMEX黄金期货跌0.41%报2007.5美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货446.09期货 基差，现货445.13，基差-0.96，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2790千克期货 基差，不变；中性

4、盘面：20日均线向上期货 基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货 基差，主力多减；偏多

6、预期：今日关注澳联储会议纪要、中国系列经济数据，美联储官员讲话、美国3月新屋开工期货 基差。临近5月美联储会议，5月加息预期开始回归，美元反弹，金价继续回落，下破2000关口。前期过度敏感的宽松预期下金价大幅走高，前期盈利止盈，金价回落。但宽松预期依旧强劲，震荡为主。沪金2306：435-453区间操作。

白银

1、基本面：加息预期升温期货 基差，银价明显回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率普遍收涨，10年期美债收益率涨7.5个基点报3.529%；美元指数涨0.52%报102.10，人民币大幅波动；COMEX白银期货跌1.3%报25.13美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5694期货 基差，现货5675，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1890165千克期货 基差，日环比增加26580千克；中性

4、盘面：20日均线向上期货 基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货 基差，主力多减；偏多

6、预期：临近5月美联储会议，加息预期开始回归，银价跟随金价回路，回落幅度开始放大，银价将有所回落期货 基差。宽松预期仍有支撑，银价回落幅度有限。沪银2306：5500-5700区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一期货 基差，昨日两市放量上行，金融权重、中字头领涨，半导体、科创和小盘股调整，市场分化，昨晚有4家上市公司发布减仓公告，短期对科创有一定打压；偏多

2、资金：融资余额15382亿元期货 基差，减少11亿元，沪深股通净买入19亿元；中性

3、基差：IH2304升水3.83点期货 基差，IF2304升水4.22点， IC2304贴水4.84点，IM2304贴水3.17点，中性

4、盘面：IC>IM>IF> IH（主力）期货 基差，IC、IH、IF、IM在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力多减期货 基差，IF 主力多减，偏多

IH主力空增期货 基差，偏空

6、预期：关注今天公布宏观数据，受到市场预期改善金融权重走强，沪指突破前期压力位，国内AI板块高位分化，中小盘指数高位承压，短期波动加大，部分上市公司公布减仓计划，短期对于市场情绪有一定打压期货 基差。

期债

1、基本面：人民银行4月17日开展1700亿元1年期MLF操作，超过本月1500亿元的到期规模，实现超额续做，但适量缩减了资金投放规模期货 基差。有助于稳定市场预期。

2、资金面：4月17日，人民银行开展了1700亿元1年期MLF操作和200亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，与此前持平；由于今日有1500亿元1年期MLF和180亿元7天期逆回购到期，人民银行当日实现公开市场净投放220亿元期货 基差。

3、基差：TS主力基差为0.0258，现券升水期货，中性期货 基差。TF主力基差为0.2308，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3880，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿；中性期货 基差。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多期货 基差。

6、主力持仓：TS主力净多，多减期货 基差。TF主力净空，空减。T主力净多，多减。

7、预期：3月PMI高基数下尽管有所下滑但仍位于扩张区间，但CPI数据引发通缩担忧；3月金融数据再次超出预期，宏观经济修复背景下市场融资需求继续扩大期货 基差。央行MLF再次超额等价续作，短期降息预期有所回落。操作上，建议暂时观望，关注一季度经济数据情况。

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