大越商品指标早报——2月17日
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大越商品指标系统
1
---黑色
螺纹：
1、基本面：供需双升，高炉电炉开工率继续小幅增长，本周螺纹实际产量增幅扩大期货 基差。表观消费连续反弹，本周库存增幅显著下降，预计下周库存迎来拐点，下游行业基建保持强势，不过下游地产方面延续弱势，后续仍需重点关注钢材消费及去库速度；中性
2、基差：螺纹现货折算价4160期货 基差，基差14，现货略升水期货；中性
3、库存：全国35个主要城市库存912.12万吨，环比增加3.09%，农历同比减少5.51%；中性期货 基差。
4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多
5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多
6、预期：本周盘面震荡企稳后有所反弹，短期下方支撑仍在，下游需求消费逐步恢复，市场观望心态有好转，短期价格或维持相对高位震荡，上方压力4250，,继续突破上行可能性不大，操作上建议日内4050-4200区间操作期货 基差。
热卷：
1、基本面：短期供需继续好转，本周热卷实际产量变化不大，总体供应水平略有回落期货 基差。需求方面表观消费继续小幅反弹，下游1月制造业PMI重回扩张区间，上半年有望保持回暖态势，基建韧性延续，出口预期改善；偏多
2、基差：热卷现货折算价4190期货 基差，基差-29，现货略贴水期货；中性
3、库存：全国33个主要城市库存304.58万吨期货 基差，环比减少2.7%，农历同比增加11.3%；中性
4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多期货 基差。
5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多期货 基差。
6、预期：本周盘面价格企稳有所反弹，基本面数据改善之下市场信心有所恢复，盘面价格受下游复工加快及原料成本支撑，短期相对高位区间，操作上建议日内4150-4300区间操作期货 基差。
不锈钢：
1、基本面：现货钢价小幅向下调整，镍矿价格维稳，库存止涨，供需偏弱，仓单历史高位，交货意愿较强期货 基差。中长线产能增量较充裕。中性
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2、基差：不锈钢平均价格17575期货 基差，基差1085，偏多
3、库存：期货仓单：106745期货 基差，+597，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以下期货 基差，20均线向下，偏空
5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，持平，偏多
6、结论：不锈钢2303：仓单历史高位，20均线压力较大，反弹抛空为主期货 基差。
焦煤：
1、基本面：产地煤矿开工多维持正常生产期货 基差，焦煤市场供应稍显宽松，下游企业及中间贸易商按需采购，多以观望为主，影响部分煤矿厂内焦煤库存有所累积，考虑到目前库存压力较小，部分性价比较高的资源，报价相对坚挺；中性
2、基差：现货市场价2180期货 基差，基差314.5；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存818.7万吨期货 基差，港口库存116.7万吨，独立焦企库存848.4万吨，总样本库存1783.8万吨，较上周减少59.7万吨；偏多
4、盘面：20日线向上期货 基差，价格在20日线上方；偏多
5、主力持仓：焦煤主力净多期货 基差，多减；偏多
6、预期：部分焦企因厂内原料煤库存已消耗至低位，有补库需求，然成材价格震荡调整运行，焦钢企业利润不佳，部分钢厂对焦炭仍存压价意愿，且后市走向暂不明朗，焦钢企业采购多按需为主，预计短期焦煤趋稳运行期货 基差。焦煤2305：1850-1900区间操作。
焦炭：
1、基本面：随着利润有所修复期货 基差，焦企开工率小幅回升，出货积极，厂内焦炭库存保持低位运行，由于钢厂利润不佳，采购意愿偏谨慎，且中间投机贸易商考虑到市场风险停采观望，影响部分焦企焦炭库存有所累积，焦炭供需结构逐渐趋于宽松；中性
2、基差：现货市场价2820期货 基差，基差47；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存651.7万吨期货 基差，港口库存153.1万吨，独立焦企库存81.7万吨，总样本库存886.5万吨，较上周增加18.7万吨；偏空
4、盘面：20日线向下期货 基差，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净多期货 基差，多减；偏多
6、预期：受利润亏损影响，部分焦企仍保持一定程度限产，随着近期原料煤价格下跌，焦企入炉煤成本下移，利润小幅恢复，支撑焦炭供应量有所增加，然钢厂采购意愿偏谨慎，部分控制焦炭到货节奏，产地焦企库存稍有累积，考虑到钢厂对焦炭仍有一定需求，预计短期内焦炭或暂稳运行期货 基差。焦炭2305：2780-2820区间操作。
玻璃：
1、基本面：玻璃生产负利润持续超8个月期货 基差，行业开工率和产量历史低位；房地产终端需求回暖预期延后，玻璃厂库季节性大幅累库，库存处于同期历史高位；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1512元/吨期货 基差，FG2305收盘价为1538元/吨，基差为-26元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存8058.3万重量箱期货 基差，较前一周上涨3.57%，仍大幅位于5年均值上方；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行期货 基差，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空增；偏空
6、预期：玻璃需求预期转弱，高库存压制价格，短期预计维持震荡运行为主期货 基差。FG2305：日内1500-1550区间偏空操作 。
铁矿石：
1、基本面：16日港口现货成交95万吨，环比上涨17.6%，本周平均每日成交98.6万吨，环比上涨29.3%期货 基差。本周由于飓风和突发事件影响，澳洲发货量明显下滑，巴西发货量小幅回升，船期缩短，国内北方港口到港量明显回升，节后疏港量环比逐步回升，压港船只卸货入库，港存继续积累。新一期公布的铁水产量环比增加，钢厂盈利水平较上期小幅回落 中性
2、基差：日照港PB粉现货885期货 基差，折合盘面950.2，05合约基差70.2；日照港巴粗现货875，折合盘面953.1，05合约基差73.1，盘面贴水 偏多
3、库存：港口库存14110.72万吨期货 基差，环比增加77.21万吨 偏空
4、盘面：20日均线向上期货 基差，收盘价收于20日均线之上 偏多
5、主力持仓：主力净多期货 基差，多增 偏多
6、预期：假期钢厂厂内库存进一步消耗，节后仍然存在补库需求期货 基差。周五公布的金融数据显示1月信贷实现“开门红”，但对公仍为主要支撑，元宵节后全国施工企业开复工率环比明显提升，仍需关注后期需求的恢复高度。近期主力合约外资席位多头持仓明显增加，但政策风险也是潜在的利空因素。I2305：短期关注890附近阻力
2
---能化
PVC：
1、基本面：样本企业产能利用率为76.14%，环比增加1.03%，同比减少1.77%，1月PVC产量在191.87万吨，环比增加6.59%期货 基差。市场供应增加减缓，社会库存累库放缓；下游制品企业仍在复工，内需及房地厂政策支持预期向好；电石法成本受兰炭价格连续下调以及液碱价格下滑的影响，同时乙烯法产能新增，导致PVC价格总体成本支撑减弱。偏空。
2、基差：02月16日，华东SG-5现货价6340元/吨，05合约基差6元/吨，现货贴水期货期货 基差。中性。
3、库存：企业库存为64.7286万吨，环比减少0.95%；电石法厂库为54.4286万吨，环比增加0.08%；乙烯法厂库为10.3万吨，环比减少6.02%；社会库存为51.40万吨，环比增加0.67%期货 基差。偏空
4、盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方期货 基差。偏多。
5、主力持仓：主力持仓净空，空增期货 基差。偏空。
6、预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；但现货基本面维持低迷，同时成本支撑减弱，导致供给压力偏大，宏观面强预期与弱现货端仍等待政策落地来检验期货 基差。05合约建议在6277-6390区间震荡偏空操作。
沥青：
1、基本面：
供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率预计为29.7%，环比下降1.5%；2月计划排产量为178万吨，环比下降10.91%，同比增加14.44%；全国样本企业出货25.7万吨，环比增加5.67%；样本企业装置检修量为63.73万吨，环比下降增加5.72%；近期低价资源不足期货 基差。
需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑，但仍待兑现期货 基差。
成本上看，加工沥青利润为18.5元/吨，山东地炼延迟焦化利润为392元/吨，沥青利润小于延迟焦化利润；同时受原油走跌影响，已接近成本，排产仍将处于低位；偏多期货 基差。
2、基差：02月15日，山东现货价3700元/吨，06合约基差-170元/吨，现货贴水期货期货 基差。偏空。
3、库存：社会库存为87.7万吨期货 基差，环比增长6.56%；厂内库存为100.6万吨，环比增加4.03%；偏多
4、盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方期货 基差。偏多。
5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空期货 基差。中性。
6、预期：短期内供应方面受山东地炼沥青小于焦化影响，供应减少幅度下降，同时终端需求仍未恢复，以及沥青库存持续累库影响，预计要到月底需求才有复苏迹象期货 基差。06合约建议在3823-3917区间震荡操作。
塑料
1.基本面：宏观方面美国1月CPI6.4%，略高于市场预期期货 基差。夜间外盘原油震荡。1月国内pmi50.1，环比上涨3.1个百分点，财新PMI49.2，5月合约盘面连续下跌后，近期略有企稳，5月前供需双增情况不变，市场能否回暖应取决于下游需求恢复速度。成本方面，油制利润现金流小幅震荡，接近盈亏线。供应方面，有新产能预期，美金盘持稳，需求端，节后下游开工逐步回升，农膜需求小幅好转且有望继续走好。当前LL交割品现货价8230（+30），基本面整体中性；
2.基差：LLDPE 2305合约基差34期货 基差，升贴水比例0.4%，中性；
3.库存：PE综合库存61.2万吨（+0）期货 基差，中性；
4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上期货 基差，收盘价位于20日线下，中性；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空期货 基差，增空，偏空；
6.预期：塑料05合约有库存和投产压力期货 基差，夜间外盘原油震荡，国内经济恢复预期仍在，预计PE今日走势震荡，L2305日内8070-8330震荡操作
PP
1.基本面：宏观方面美国1月CPI6.4%，略高于市场预期期货 基差。夜间外盘原油震荡。1月国内pmi50.1，环比上涨3.1个百分点，财新PMI49.2，5月合约盘面连续下跌后，近期略有企稳，5月前供需双增情况不变，市场能否回暖应取决于下游需求恢复速度，库存压力偏大。成本方面，油制利润现金流小幅震荡，接近盈亏线。供应方面，新装置有开车预期，美金盘持稳，锦西石化计划检修，扬子石化2#、大港石化、绍兴三圆2#计划重启，需求端，节后下游需求仍待恢复。当前PP交割品现货价7800（-0），基本面整体中性；
2.基差：PP 2305合约基差-9期货 基差，升贴水比例-0.1%，中性；
3.库存：PP综合库存61.6万吨（-0）期货 基差，中性；
4.盘面：PP主力合约20日均线向上期货 基差，收盘价位于20日线下，中性；
5.主力持仓：PP主力持仓净空期货 基差，增空，偏空；
6.预期：PP05合约有库存和投产压力期货 基差，夜间外盘原油震荡，国内经济恢复预期仍在，预计PP今日走势震荡，PP2305日内7700-7960震荡操作
尿素
1.基本面：近期尿素盘面震荡偏弱，现货价格小幅回落，固定床利润有所修复，供需方面，近期产量，开工同比高位，产量逐步增长，企业陆续复工中，供应宽松期货 基差。需求端，复合肥开工率中性、三聚氰胺开工同比低位，农需受近期天气影响恢复缓慢，出口利润回落明显，库存偏高，交割品现货2710（+10），基本面整体中性；
2.基差：UR2305合约基差217期货 基差，升贴水比例8.0%，偏多；
3.库存：UR综合库存123万吨（-0）期货 基差，偏空；
4.盘面：UR主力合约20日均线向下期货 基差，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：UR主力持仓净空期货 基差，减空，偏空；
6.预期：尿素当前日产同比高期货 基差，农需恢复慢，出口利润回落，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2305日内2430-2550震荡操作
天胶：
1、基本面：国外现货企稳期货 基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松 中性
2、基差：现货12050,基差-515 偏空
3、库存：上期所库存周环比减少期货 基差，同比增加 偏空
4、盘面：20日线向下期货 基差，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净空期货 基差，空增 偏空
6、预期: 日内12450-12600短线交易
燃料油：
1、基本面：欧盟对俄油品制裁落地期货 基差，预计中长期俄高硫燃油产出逐步下滑，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油对低硫替代需求较强，发电需求尚处于淡季，但美国炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳；偏多
2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2833元/吨期货 基差，FU2305收盘价为2906元/吨，基差为-73元，期货升水现货；偏空
3、库存：新加坡高低硫燃油库存2124万桶期货 基差，环比前一周增加2.56%，库存仍处于5年均值下方；偏多
4、盘面：价格在20日线上方运行期货 基差，20日线向上；偏多
5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空减；偏空
6、预期：成本端原油回暖，燃油基本面平稳、预期向好，短期预计维持震荡运行为主期货 基差。FU2305：日内2890-2950区间偏多操作
PTA：
1、基本面：近期油价震荡盘整期货 基差。PX方面， PXN持续下行，虽然供应仍相对偏紧，但下游需求环节面临走弱。PTA方面，现货市场流通性充裕，一季度累库预期仍然存在，低加工费下装置延长检修或者计划检修意向有所增加。聚酯及下游方面，新一期聚酯负荷提升加速，终端开工提升，织造环节整体打样增加明显，但涤丝产销修复有限，终端依旧以消化原料备货为主，刚需偏弱，心态谨慎，关注后续恢复的高度 中性
2、基差：现货5460期货 基差，05合约基差-58，盘面升水 偏空
3、库存：PTA工厂库存6.31天期货 基差，环比减少0.05天 偏空
4、盘面：20日均线走平期货 基差，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净空期货 基差，空减 偏空
6、预期：原料端需关注后期PX、PTA新增产能投放的进度，下游季节性恢复的背景下，PTA供需累库幅度有所缩减，后市仍需要关注需求的实际兑现进度，警惕兑现不及预期的情况发生期货 基差。TA2305：5450-5600区间操作
MEG：
1、基本面：各主流工艺路线利润相较去年四季度出现了明显修复期货 基差，13日CCF口径库存为104.7万吨，环比减少4.5万吨，新一期港口库存明显去化，节后商品多头氛围明显回落 中性
2、基差：现货4165期货 基差，05合约基差-88，盘面升水 偏空
3、库存：华东地区合计库存102.5万吨期货 基差，环比减少1.26万吨 偏空
4、盘面：20日均线向下期货 基差，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净空期货 基差，空减 偏空
6、预期：近期油价震荡盘整期货 基差。2月乙二醇仍处于累库通道，但是整体幅度有所收窄，部分装置的临时减产以及延迟重启动作叠加3月海外供应预计将维持低位，供应环节整体呈现好转，一季度过后有望进入去库阶段。下游聚酯环节处于季节性回升周期中，重点关注实际的兑现进度，基本面边际修复背景下预计短期价格将有所企稳。EG2305：4200-4350区间操作
原油2304：
1.基本面：沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示期货 基差，当前的OPEC+产量协议将保持不变直到年底，并补充称他对中国的需求预测仍持谨慎态度；国际能源署（IEA）发布最新月报称，中国将占到今年石油需求增幅的近一半，OPEC限制产量可能意味着下半年出现供应短缺；美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特表示，通胀仍然过高，并指出，在上次货币政策会议上，她对以大于其他同僚所希望的幅度加息持开放态度；中性
2.基差：2月16日期货 基差，阿曼原油现货价为84.33美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为83.23美元/桶，基差39.50元/桶，现货升水期货；偏多
3.库存：美国截至2月10日当周API原油库存增加1050.7万桶期货 基差，预期增加32.1万桶；美国至2月10日当周EIA库存预期增加116.6万桶，实际增加1628.3万桶；库欣地区库存至2月10日当周增加65.9万桶，前值增加104.3万桶；截止至2月16日，上海原油库存为1016.3万桶，不变；偏空
4.盘面：20日均线偏上期货 基差，价格在均线上方；偏多
5.主力持仓：截至1月24日期货 基差，CFTC主力持仓多增；截至1月24日，ICE主力持仓多增；偏多；
6.预期：隔夜原油高位震荡，盘面未继续向上冲击压力位，沙特方面重申对OPEC+现有的减产政策保持不变，对中国需求谨慎乐观，在俄罗斯减产的支撑下原油保持高位运行，需求端国际能源署（IEA）判断2023年的中国市场约占全球需求增量近一半的贡献，在经济数据等指标暂未能证伪下市场保持相对乐观情绪，内盘继续保持略强于外盘的表现运行，短线565-575区间操作，长线主力合约多单轻仓持有期货 基差。
甲醇2305：
1、基本面：后半周国内甲醇市场交投氛围受煤价略企稳、期货反弹等表现尚可期货 基差，像西北产区价格回调后整体出货较好，然部分企业仍有一定出货需求，加之部分前期停工企业重启预期下，预计内地甲醇市场短期或延续偏弱整理；而港口期现联动为主，受制货物流通性偏紧，港口基差差延续偏强，预计后续该趋势延续；中性
2、基差：2月16日期货 基差，江苏甲醇现货价为2705元/吨，基差136，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2023年2月16日期货 基差，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.5万吨，较上周同期降2.32万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.45万吨，较上周降0.88万吨；中性
4、盘面：20日线偏下期货 基差，价格在均线下方；偏空
5、主力持仓：主力持仓空单期货 基差，空减；偏空
6、预期：在周初甲醇期现均有回落，市场交投气氛显现一般期货 基差。伴随煤价回落，部分前期停车装置存重启预期，加之下游需求恢复较缓，现甲醇基本面表现弱势，加之期货走弱传导，内地甲醇市场交投氛围较差，港口随盘回落，但受制后续到港少、持货成本等，港口基差走强，预计短期呈现震荡走势。投资者短线2540-2600区间操作，长线观望。
3
---农产品
白糖：
1、基本面：巴西中南部截至1月底产糖3350万吨，同比增加4.5%期货 基差。StoneX：预计22/23年度全球糖市过剩520万吨，此前预测过剩390万吨。Czarnikow:22/23年度全球糖供应过剩200万吨，之前预估过剩360万吨。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩620万吨。2023年1月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖566万吨；全国累计销糖237万吨；销糖率41.8%（去年同期39.44%）。2022年12月中国进口食糖52万吨，同比增加12万吨。偏空。
2、基差：柳州现货5890，基差-27（05合约），平水期货；中性期货 基差。
3、库存：截至1月底22/23榨季工业库存329万吨；中性期货 基差。
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货 基差。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空期货 基差。
6、预期：ICE原糖震荡回落期货 基差。05合约上方压力6000附近，在没有重大利多情况下，难以有效突破压力位。短期回调动力增强，存在补缺口可能，前期多单建议逢高减持，目前位置追多风险较大，激进投资者可逢高轻仓试空。
棉花：
1、基本面：USDA:2月报告略偏空期货 基差。12月份我国棉花进口17万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口194万吨，同比减少9.8%。农村部2月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。
2、基差：现货3128b全国均价15607，基差1257（05合约），升水期货；偏多期货 基差。
3、库存：中国农业部22/23年度2月预计期末库存743万吨；中性期货 基差。
4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空期货 基差。
5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多期货 基差。
6：预期：郑棉期货主力合约05在14000附近有较强买盘支撑，多单可逢低尝试买入期货 基差。预计中期会在14000-15000区间宽幅震荡。
豆油
1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空
2.基差：豆油现货9508，基差860，现货升水期货期货 基差。偏多
3.库存：2月10日豆油商业库存84万吨，前值84万吨，环比+0万吨，同比+15.14% 期货 基差。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货 基差。偏空
5.主力持仓：豆油主力空增期货 基差。偏空
6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。豆油Y2305：8300-8800附近高抛低吸
棕榈油
1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空
2.基差：棕榈油现货8108，基差-140，现货贴水期货期货 基差。偏空
3.库存：2月10日棕榈油港口库存103万吨，前值103万吨，环比+0万吨，同比+115.52%期货 基差。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空
5.主力持仓：棕榈油主力空增期货 基差。偏空
6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。棕榈油P2305：7600-8200附近高抛低吸
菜籽油
1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空
2.基差：菜籽油现货10642，基差1000，现货升水期货期货 基差。偏多
3.库存：2月10日菜籽油商业库存14万吨，前值12万吨，环比+0万吨，同比-53.42%期货 基差。偏多
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空
5.主力持仓：菜油主力空增期货 基差。偏空
6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。菜籽油OI2305：9500-10100附近高抛低吸
豆粕：
1.基本面：美豆震荡收涨，短期技术性震荡整理，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况期货 基差。国内豆粕窄幅震荡，跟随美豆技术性震荡整理，上有压力下有支撑，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内中期补库有所释放，现货较高升水支撑盘面。国内油厂压榨量回升，豆粕库存有望低位回升，而需求端春节后进入短期淡季，大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持区间震荡。中性
2.基差：现货4460（华东），基差625，升水期货期货 基差。偏多
3.库存：豆粕库存60.49万吨，上周44.02万吨，环比增加37.41%，去年同期32.75万吨，同比增加87.4%期货 基差。偏空
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空
5.主力持仓：主力空单减少期货 基差，资金流入，偏空
6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持区间震荡期货 基差。
豆粕M2305：日内3800至3860区间震荡，期权卖出虚值看跌期权期货 基差。
菜粕：
1.基本面：菜粕窄幅震荡，跟随豆粕技术性震荡整理期货 基差。国内菜粕中长期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港增多现货供应短期增多限制盘面高度。国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面偏强震荡。偏多
2.基差：现货3320，基差149，升水期货期货 基差。偏多
3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周2.53万吨，环比减少13.04%，去年同期3.6万吨，同比减少38.89%期货 基差。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空
5.主力持仓：主力多单减少期货 基差，资金流入，偏多
6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响期货 基差。
菜粕RM2305：日内3140至3200区间震荡，期权卖出虚值看跌期权期货 基差。
大豆
1.基本面：美豆震荡收涨，短期技术性震荡整理，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况期货 基差。国内大豆震荡回升，围绕基差修复震荡整理，节后需求改善和短期技术性买盘支撑，但进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面区间震荡。中性
2.基差：现货5600，基差6，升水期货期货 基差。中性
3.库存:大豆库存422.05万吨，上周485.17万吨，环比减少13.01%，去年同期352.27万吨，同比增加19.81%期货 基差。偏空
4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上期货 基差。偏多
5.主力持仓：主力空单减少期货 基差，资金流入，偏空
6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产和现货升水收窄压制盘面，或会维持区间震荡期货 基差。
豆一A2305：日内5520至5620区间震荡，期权观望期货 基差。
生猪：
1. 政策及消息：发猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作期货 基差。
从供应端来看，2月集团场出栏计划较比1月小幅增加，出栏心态积极，整体上出栏节奏良好期货 基差。散户中大猪数量减少，标猪体重不大，在亏损压力下，加上政策有启动收储预期，散户挺价情绪偏强，短期对价格有支撑。从需求来看，本周正常消费基本平稳，南方对中大猪消费已经平淡，短期整体需求增量有限。目前屠企开工大致平稳，白条走货不快，部分被动入库，主动入库意愿不强，由于猪粮比低于5.0，近期政策方面有启动收储可能，或对市场情绪带来支撑；偏空。
2. 基差：现货价15060元/吨，03合约基差-2155元/吨，现货贴水期货期货 基差。偏空。
3. 库存：截至12月30日期货 基差，生猪存栏量45256万头，环比增长1.9%，同比增长0.7%；截至2022年12月底，能繁母猪存栏为4390万头，
环比上升0.6%；我的农产品调查重点企业能繁母猪1月底存栏量为511.98万头，环比减少0.15%；商品猪存栏3286.62万头，环比增长2.75%期货 基差。偏空。
4. 盘面：MA20走平，05合约期价收于MA20上方期货 基差。中性。
5. 主力持仓：主力持仓净空，空减期货 基差。偏空。
6. 预期：预计本周猪价整体震荡运行，价格或先跌后涨；LH2305合约建议日内偏空操作期货 基差。
玉米：
1. 东北目前看市场气氛偏空，玉米价格偏弱运行期货 基差。华北玉米市场购销活动平缓，下游企业门前到货车辆不多，报价暂稳。预计短期玉米市场供需两不旺，价格趋稳。销区市场现货供应充足，利空居多，预计短期内市场偏弱运行。中性。
2. 基差：现货报价2860元/吨，03合约基差为4元/吨，现货升水期货期货 基差。中性。
3. 库存：截至2月8日期货 基差，加工企业玉米库存总量397.6万吨，较上周增加5.13%；截至2月10日，北方四港玉米库存共计192.9万吨，周比减少2.23%；截至2月3
日期货 基差，广东港口玉米库存报166万吨，周环比增加10.3%；截至2月2日，饲料企业玉米平均库存29.71天，周环比减少1.44天，跌幅4.63%，较去年同期下跌
13.12%期货 基差。偏多。
4. 盘面：MA20向下，期货价收于MA20上方期货 基差。中性。
5. 主力持仓：主力持仓净多，多减期货 基差。偏多。
6. 预期：利空居多，预计短期内市场偏弱运行期货 基差。C2305合约建议日内偏空操作。
4
---金属
镍：
1、基本面：目前库存依然较低，但供应方面增加明显，国内产量同比上升，节后物流恢复后金川货源陆续到货，进口窗口打开，有进口货源清关，整体边际供应增加明显，需求目前表现一般，不锈钢库存高位，新能源车处于淡季期货 基差。中长线供应过剩预期不变。偏空
2、基差：现货211150期货 基差，基差6150，偏多
3、库存：LME库存45432期货 基差，-1134，上交所仓单2084，-76，偏多
4、盘面：收盘价收于20均线以下期货 基差，20均线向上，中性
5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，多减，偏多
6、结论：沪镍2303：反弹抛空思路，可少量空单持有，站回20均线止损期货 基差。
沪锌:
1、基本面： 外媒2月14日消息 :世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示：2022年1-11月全球精炼锌市场供应过剩214,469吨，全球精炼锌产量为12,660,485吨，消费量为12,446,016吨；偏空期货 基差。
2、基差：现货22775，基差-105；中性期货 基差。
3、库存：2月16日LME锌库存较上日增加4775吨至29850吨，2月16日上期所锌库存仓单较上日减少226吨至56102吨；中性期货 基差。
4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空期货 基差。
5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空期货 基差。
6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单累库增速；沪锌ZN2303：空单持有，止损23600期货 基差。
铜:
1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份中国制造业采购经理指数，较上月上升3.1个百分点期货 基差。这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间；中性。
2、基差：现货68370，基差-140，贴水期货；中性期货 基差。
3、库存：2月16日铜库存减少1000吨至64975吨，上期所铜库存较上周涨15500吨至242009吨；中性期货 基差。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性期货 基差。
5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多期货 基差。
6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息放缓，关注库存变化，国内预期好转热情消退，震荡运行，沪铜2303：69000试空，止损70000，目标68000期货 基差。
铝:
1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货 基差。
2、基差：现货18420，基差-65，贴水期货，中性期货 基差。
3、库存：上期所铝库存较上周涨23651吨至268984吨；偏多期货 基差。
4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空期货 基差。
5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空期货 基差。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2303：18000~19000区间交易期货 基差。
黄金
1、基本面：美国1月PPI环比增长超预期反弹期货 基差，强化加息预期，美元和美债收益率走高，金价震荡；美国三大股指全线收跌，欧股收盘全线上涨；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.87%；美元指数涨0.16%报104.02，人民币继续贬值；COMEX黄金期货持平报1845.3美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货411.48期货 基差，现货411.7，基差+0.22，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单3330千克期货 基差，不变；中性
4、盘面：20日均线向下期货 基差，k线在20日均线下方；偏空
5、主力持仓：主力净持仓多期货 基差，主力多减；偏多
6、预期：今日关注法国1月CPI、美联储官员密集讲话期货 基差。近期宽松预期依旧较为低迷，PPI数据和美联储官员讲话继续支撑加息态度，但对金价影响有限，金价震荡，人民币走弱对沪金支撑明显。金价整体向上趋势不变，短期宽松预期持续降温，震荡为主。沪金2304：410-416区间操作。
白银
1、基本面：美国1月PPI环比增长超预期反弹期货 基差，银价继续小幅回落；美国三大股指全线收跌，欧股收盘全线上涨；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.87%；美元指数涨0.16%报104.02，人民币继续贬值；COMEX白银期货跌0.06%报21.56美元/盎司；中性
2、基差：白银期货4918期货 基差，现货4883，基差-35，现货贴水期货；偏空
3、库存：沪银期货仓单2059253千克期货 基差，日环比减少13982千克；偏空
4、盘面：20日均线向下期货 基差，k线在20日均线下方；偏空
5、主力持仓：主力净持仓空期货 基差，主力多增；偏多
6、预期：美国PPI数据和美联储委员鹰派讲话，宽松预期持续受到压制，美债收益率走强，银价跟随金价小幅回落，人民币走弱另沪银维持震荡期货 基差。宽松预期依旧较强，长期向上趋势不变，短期宽松预期依旧低迷，震荡为主。沪银2306：4800-5000区间操作。
5
---金融期货
期指
1、基本面：中国政治局常委会：疫情防控形势总体向好期货 基差，美股PPI数据超预期，隔夜美股下跌，昨日午后A股跳水，中小盘跌幅居前，市场热点减少；偏空
2、资金：融资余额14838亿元期货 基差，增加32亿元，沪深股通净买入68亿元；偏多
3、基差：IH2303升水7点期货 基差，IF2303升水4.71点，IC2303贴水3.08点，IM2303贴水16点，中性
4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力）期货 基差，IC、IM在20日均线上方, 偏多
IH、IF在20日均线下方期货 基差，偏空
5、主力持仓：IC主力空减期货 基差，IF 主力空减，IH主力空增，偏空
6、预期：美债收益率回升，美股科技股回调，国内指数冲高回落，沪指3310压力较大，短期指数处于震荡调整阶段期货 基差。
期债
1、基本面：美联储布拉德表示，他倾向于美联储加息至5.375%的利率峰值，希望以最快的速度达到；他曾在2月会议上建议FOMC加息50个基点；不排除3月支持加息50个基点的可能性期货 基差。
2、资金面：2月15日，人民银行开展了4870亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%期货 基差。由于今日有4530亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净投放340亿元。
3、基差：TS主力基差为-0.0001，现券贴水期货，中性期货 基差。TF主力基差为-0.0071，现券贴水期货，中性。T主力基差为0.0855，现券升水期货，中性。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿；中性期货 基差。
5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多期货 基差。
6、主力持仓：TS主力净多，多减期货 基差。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。
7、预期：1月PMI回升，社融数据历史同高但结构持续分化，MLF超额等价续作，市场降息降准预期降温期货 基差。近期期债走强，但考虑到经济正重回复苏通道，长期来看期债向下趋势不变。昨日期债尾盘拉升，操作上，建议暂时观望，后续仍然以逢高抛空思路为主。
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