大越商品指标早报——4月25日

Connor USDT交易平台 2023-05-05 124 0

点击上方“蓝字”关注期货基差我们

大越商品指标系统

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹实际产量开始小幅回落，需求不佳逐步反馈至供应端，预计本周产量将保持缓慢下行期货基差。需求方面表观消费稍有回升，但改善幅度仍不及预期，旺季去库偏慢，仍需重点关注钢材消费及去库速度；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3860期货基差，基差146，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存771.38万吨，环比减少3.47%，同比减少16.62%；偏空期货基差。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：盘面价格价格继续下跌，价格创年内低位，实际供需改善离预期差距较大，难有反转驱动，预计价格仍将弱势运行，等待利空出尽，操作上建议日内3700-3820区间偏空操作期货基差。

热卷：

1、基本面：热卷供需继续双减期货基差，产量小幅减少，预计后续产量保持相对稳定，表观消费环比仍有回落，下游制造业、出口及汽车等行业预期下调，3月社融数据不佳，需观察后续下游基建制造业相关情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价4010期货基差，基差237，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.74万吨期货基差，环比增加1.13%，同比增加0.14%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多期货基差。

6、预期：盘面价格回调创年内低位，本周首日跌幅再次加大，原料成本下移且基本面未能改善，预计本周仍以低位震荡偏弱为主，操作上建议日内3760-3860区间偏空操作期货基差。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格小幅回落，镍矿价格维稳，库存继续下降，价格受到镍价影响较大期货基差。中长线产能增量较充裕。中性

展开全文

2、基差：不锈钢平均价格15900期货基差，基差990，偏多

3、库存：期货仓单：67556期货基差，-2042，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下期货基差，20均线向下，偏空

5、结论：不锈钢2306：20均线上下波动，日内交易期货基差。

焦煤：

1、基本面：下游企业及中间贸易商多按需采购期货基差，影响煤矿出货不佳，厂内部分煤种库存持续累积，市场供应呈现宽松局面，部分资源报价或有继续调整预期；偏空

2、基差：现货市场价1590期货基差，基差103；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存800.1万吨期货基差，港口库存190.1万吨，独立焦企库存719.8万吨，总样本库存1710万吨，较上周减少41.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多期货基差，多增；偏多

6、预期：终端需求不佳，影响钢厂利润偏低，部分钢厂有停产检修计划，后期或仍有增加预期，同时焦炭第四轮提降落地，市场情绪继续降温，影响焦钢企业对焦煤仍有压价意向，目前多维持低库存运转，对原料煤采购多以按需采购为主，预计焦煤弱稳运行期货基差。焦煤2309：空单持有，止损1510。

焦炭：

1、基本面：焦炭四轮提降落地后，焦企利润空间收窄，然入炉煤成本不断下移，当前焦企开工维稳，焦炭产量继续增加，出货较为积极期货基差。受制于下游钢厂对焦炭多控制到货节奏，影响产地焦企出货节奏放缓，厂内库存压力增加；偏空

2、基差：现货市场价2430期货基差，基差189；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存626.9万吨期货基差，港口库存178.6万吨，独立焦企库存81.8万吨，总样本库存887.3万吨，较上周减少6.6万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空期货基差，空减；偏空

6、预期：终端成材市场持续下行，钢厂利润微薄，部分钢厂有减产情况，对焦炭采购需求偏弱，影响焦企焦炭库存有不同程度累积，由于库存压力较大，个别焦企有减产现象，整体来看焦炭供需结构延续宽松格局，加之原料煤价格持续下跌，焦炭成本支撑较弱，预计短期焦炭或偏弱运行期货基差。焦炭2309：空单持有，止损2270。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润大幅改善期货基差，开工率和产量逐步回升；房地产资金情况好转，竣工增速持续回暖，中下游贸易商集中补库、厂库持续下滑，下游加工厂订单支撑刚需；偏多

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1816元/吨期货基差，FG2309收盘价为1837元/吨，基差为-21元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5030.90万重量箱期货基差，较前一周下跌14.07%，库存在5年均值下方运行；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行期货基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空期货基差，空增；偏空

6、预期：玻璃需求回暖，厂库持续去化，短期预计维持震荡偏多运行为主期货基差。FG2309：日内1830-1890区间操作

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交91万吨，环比上涨106.8%，本周平均每日成交67.5万吨，环比下降28.5%期货基差。本周澳洲发货量大幅回升，巴西发货量小幅回落，国内北方港口到港量小幅回落，疏港量小幅回升，但港口卸货效率提升，船舶逐步靠泊卸货，港口库存止降回升。新一期公布的铁水产量环比终于回落，钢厂盈利水平继续下滑中性

2、基差：日照港PB粉现货807期货基差，折合盘面864.5，09合约基差143；日照港巴粗现货797，折合盘面868.3，09合约基差146.8，盘面贴水偏多

3、库存：港口库存13034.54万吨期货基差，环比增加72.61万吨偏多

4、盘面：20日均线向下期货基差，收盘价收于20日均线之下偏空

5、主力持仓：主力净多期货基差，多减偏多

6、预期：钢厂厂内库存处于极低水平期货基差。发改委再度提及铁矿石，一季度粗钢产量同比大幅增长，钢厂减产消息增多，新一期铁水产量有阶段性见顶的迹象，若粗钢压减能有效兑现，将对铁矿石需求端造成明显打击。新一期经济数据显示基建投资维持高位，但地产端出现超预期下行，钢材表虚数据仍然偏弱，国内疫情仍有二次爆发的隐患，预计短期价格继续偏弱运行。I2309：偏空操作，短期关注700支撑位

---能化

PVC：

1、基本面：

供应端来看，3月PVC产量在195万吨，环比增加10.80%；样本企业产能利用率为70.33%，环比减少5.81百分点；电石法企业产量29.37万吨，环比减少9.18%，乙烯法企业产量11.47万吨，环比减少1.80%；市场供应加速减缓，社会库存消耗加速，供应压力减缓加速期货基差。乙烯法受原油价格影响，产能或减少；春季检修接近尾声，后续供给压力仍在。

需求端来看期货基差，随着4月检修季的到来，下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑，内需及房地厂政策支持预期向好，今年出口需求短期内增长空间有限；

成本上来看，电石法成本受电石成本触底及烧碱利润上升的影响，对PVC价格起到支撑作用转弱；原油价格下滑，乙烯法成本有下降预期；总体支撑减弱期货基差。中性。

2、基差：04月24日，华东SG-5现货价6090元/吨，09合约基差-13元/吨，现货贴水期货期货基差。中性。

3、库存：企业库存为51.54万吨，环比减少5.06%；电石法厂库为41.48万吨，环比减少5.07%；乙烯法厂库为10.06万吨，环比减少5.00%；社会库存为51.12万吨，环比减少1.63%；生产厂家库存可用天数为8.50天，环比减少5.56%期货基差。偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方期货基差。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多期货基差。中性。

6、预期：短期内成本支撑受电石触底及烧碱利润走高影响，春检接近尾声，供给压力仍在；需求端下游刚需仅支撑低价，虽有经济向好预期，但恢复速度较缓，叠加出口预期衰退，预计价格主要受成本支撑，将在其附近震荡期货基差。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，3月国内沥青产量为260.1万吨，环比增加26.02%；本周国内石油沥青样本产能利用率为37.3%，环比上升0.3%；全国样本企业出货36.16万吨，环比增加1.26%；样本企业产量为59.6万吨，环比增加0.17%；样本企业装置检修量预估为40.98万吨，环比减少11.26%；4月沥青总计划排产量为294.4万吨，环比增加10.6%，同比增长59.3%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月原料供应或有变数，但产量上升幅度较为可观期货基差。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间期货基差。

成本上看，日度加工沥青利润为-155.69元/吨，环比减少7.85%；周度山东地炼延迟焦化利润为779.44元/吨，环比增加21.34%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距继续扩大；同时受原油价回落，短期内对价格支撑转弱；偏空期货基差。

2、基差：04月24日，山东现货价3670元/吨，07合约基差-56元/吨，现货贴水期货期货基差。偏空。

3、库存：社会库存为141.2万吨，环比增长1.95%；厂内库存为94.7万吨，环比减少1.25%；中性期货基差。

4、盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20下方期货基差。中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多期货基差。中性。

6、预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏加快步伐；部分地炼有转产计划；4月产量提升幅度较大，原油价格持续下滑，盘面支撑减弱，预计仍将下滑期货基差。

塑料

1.基本面：宏观方面美国3月CPI5%，，为2021年5月以来新低期货基差。外盘原油夜间震荡。3月国内pmi51.9，继续处于扩张区间，财新PMI50.0。成本方面，油制现金流在短期震荡，成本支撑仍存。供应方面，二季度预计投产2套计80万吨，同比偏低，库存端产业链库存有所累库，美金盘稳中偏弱，开工率中性。需求端，农膜旺季已过，下游平均开工率有所回落，3月外贸数据止跌回升。当前LL交割品现货价8320（-10），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2309合约基差181期货基差，升贴水比例2.2%，偏多；

3.库存：PE综合库存52.6万吨（-0）期货基差，中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上期货基差，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多期货基差，减多，偏多；

6.预期：塑料09合约有成本支撑期货基差，外盘原油夜间震荡，库存中性，需求旺季已过，预计PE今日走势震荡，L2309日内8070-8330震荡操作

1.基本面：宏观方面美国3月CPI5%，，为2021年5月以来新低期货基差。外盘原油夜间震荡。3月国内pmi51.9，继续处于扩张区间，财新PMI50.0。成本方面，油制现金流在短期震荡，成本支撑仍存。供应方面，二季度预计投产6套计190万吨，同比偏高，库存端产业链库存有所累库，美金盘稳中偏弱，开工率显著偏低。需求端，下游平均开工率同比偏低，3月外贸数据止跌回升。当前PP交割品现货价7620（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP 2309合约基差115期货基差，升贴水比例1.5%，偏多；

3.库存：PP综合库存61.2万吨（-0）期货基差，中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线走平期货基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净空期货基差，减空，偏空；

6.预期：PP09合约有成本支撑、供应压力期货基差，外盘原油夜间震荡，库存中性，下游开工同比偏低，预计PP今日走势震荡，PP2309日内7460-7700震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡下行，市场现货成交氛围弱，基差强势，固定床利润震荡波动，成本支撑减弱，供需方面，近期产量，开工持续走强，同比历年高位，供应端宽松期货基差。需求端，复合肥、三聚氰胺开工回落明显，农需尚未有明显好转，出口利润回落明显，出口端需求不足，库存出现累库，交割品现货2460（-20），基本面整体偏空；

2.基差：UR2309合约基差444期货基差，升贴水比例18%，偏多；

3.库存：UR综合库存103.9万吨（+0）期货基差，偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下期货基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空期货基差，减空，偏空；

6.预期：尿素当前日产同比高期货基差，基差强势，下游工业需求偏弱，出口不足，库存累库，预计UR今日走势震荡偏弱，UR2309日内1970-2060震荡偏空操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳期货基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松中性

2、基差：现货11300,基差-395 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少期货基差，同比增加偏空

4、盘面：20日线走平期货基差，价格20日线下运行偏空

5、主力持仓：主力净空期货基差，空减偏空

6、预期：日内短多期货基差，破11950止损

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢走弱；俄罗斯高硫燃油产出下滑期货基差，对新加坡供给压力减弱；二季度高硫燃油的炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下保持旺盛，高硫需求整体向好；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3127元/吨期货基差，FU2309收盘价为3021元/吨，基差为106元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2352万桶期货基差，环比前一周持平，库存仍在5年均值上方运行；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行期货基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多期货基差，多增；偏多

6、预期：成本端原油趋弱，燃油基本面预期向好，短期燃油预计震荡运行为主期货基差。FU2309：日内3100-3180区间操作

PTA：

1、基本面：油价持续回落，产业链成本支撑明显减弱期货基差。PX方面，调油逻辑支撑减弱，亚洲负荷回升明显，集中检修季过半，后续仍有多套装置计划重启，缺乏进一步的利多刺激。PTA方面，装置负荷偏高运行，供需结构逐渐转弱，PTA加工费出现高位回落，5-6月份新装置投产压力较大，后期存量装置也有检修计划予以对冲。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存逐渐积累，产销弱势，减产降负加速，织造新订单氛围持续偏弱，各地区下游局部工厂有五一放假预期偏空

2、基差：现货6270期货基差，09合约基差606，盘面贴水偏多

3、库存：PTA工厂库存5.75天期货基差，环比减少1.06天偏空

4、盘面：20日均线走平期货基差，收盘价收于20日均线之下偏空

5、主力持仓：主力净多期货基差，多增偏多

6、预期：产业链矛盾在持续积累，负反馈进一步加码，后期需要关注聚酯负荷回落的空间期货基差。短期在成本与供需双重压力下预计盘面价格维持弱势运行。TA2309：偏空操作，关注5800阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位期货基差，产能出清过程相对缓慢，24日CCF口径库存为114.3万吨，环比增加3万吨，新一期港口库存再度积累，社会库存依旧高位维持中性

2、基差：现货4105期货基差，09合约基差-126，盘面升水偏空

3、库存：华东地区合计库存107.53万吨期货基差，环比增加2.48万吨偏空

4、盘面：20日均线向上期货基差，收盘价收于20日均线之下中性

5、主力持仓：主力净空期货基差，空增偏空

6、预期：近期油价持续回落，新装置推进偏缓期货基差。供应环节仍在陆续收紧，煤化工装置或将受到能耗限额监察影响，同时3月国内进口数据低于预期，乙二醇二季度供需仍可实现去化，但隐性库存将持续转移至下游，港口显性库存去化缓慢。下游需求环节负反馈进一步发酵，部分聚酯工厂减停产扩大，后续开工仍有进一步下降的空间，产业链信心受挫。乙二醇绝对价格估值仍然处于低位，当前具备中长期做多的价值。EG2309：短期关注4200支撑位

---农产品

白糖：

1、基本面：印度截至4月15日糖产量同比下降5.4%期货基差。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩420万吨，低于此前预估620万吨。2023年3月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖872万吨；全国累计销糖437万吨；销糖率50.2%（去年同期41.7%）。2023年3月中国进口食糖7万吨，同比减少5万吨。中性。

2、基差：柳州现货6940，基差200（07合约），升水期货；偏多期货基差。

3、库存：截至3月底22/23榨季工业库存435万吨；偏多期货基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货基差。

6、预期：云南部分地区干旱，可能影响部分甘蔗产量期货基差。白糖现货坚挺，消费回暖，库存同比下降。期货主力07高位震荡。总体继续维持偏多思路，不追涨，盘中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：23年全国植棉意向面积下降7.4%期货基差。ICAC4月报告利空减弱。3月份我国棉花进口7万吨，环比下降22.2%，同比下降64.8%，2023年累计进口30万吨。农村部3月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15672，基差777（09合约），升水期货；偏多期货基差。

3、库存：中国农业部22/23年度3月预计期末库存743万吨；中性期货基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多期货基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货基差。

6：预期：夜盘郑棉主力09快速上涨，创出短期新高期货基差。全国植棉意向面积下降7.4%，超20省公布一季度gdp数据，显示经济开始复苏。全国部分地区有局部干旱，市场可能开始炒作天气影响产量。短期维持震荡偏多思路。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多期货基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货8080，基差480，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：4月7日豆油商业库存64万吨，前值64万吨，环比+0万吨，同比+15.14% 期货基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货基差。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货基差。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。豆油Y2309：7400-7900附近高抛低吸

棕榈油

2.基差：棕榈油现货7228，基差160，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：4月7日棕榈油港口库存92万吨，前值95万吨，环比-3万吨，同比+115.52%期货基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货基差。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增期货基差。偏空

菜籽油

2.基差：菜籽油现货8501，基差200，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：4月7日菜籽油商业库存30万吨，前值24万吨，环比+6万吨，同比-53.42%期货基差。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货基差。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增期货基差。偏空

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆集中出口压制价格预期和美国近期大豆种植天气良好，短期技术性震荡整理延续期货基差。国内豆粕探底回升价格创新低后逢低买盘支撑，但进口巴西大豆5月到港仍处旺季压制预期，短期受美豆走势带动和国内供需变化指引。国内中下游补库积极性五一前有所回升，4月进口大豆到港清关受海关检疫政策调整有所延迟，国内油厂压榨量维持低位支撑现货价格，但油厂豆粕4月份累库预期延迟至5月压制远月期货盘面，短期或仍震荡偏弱。偏空

2.基差：现货4000（华东），基差569，升水期货期货基差。偏多

3.库存：豆粕库存24.04万吨，上周27.29万吨，环比减少11.91%，去年同期34.63万吨，同比减少30.58%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货基差。偏空

5.主力持仓：主力空单减少期货基差，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中长期预期良好和新季美豆种植面积低于预期支撑盘面底部，短期南美大豆产量变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和巴西大豆集中到港影响，国内豆粕短期震荡偏弱中期或维持区间震荡期货基差。

豆粕M2309：日内3380至3420区间震荡，期权观望期货基差。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，需求预期良好和逢低买盘支撑技术性反弹，短期受豆粕拖累震荡偏弱期货基差。进口油菜籽到港仍处于旺季现货供应短期增多压制盘面，但国内菜粕水产需求预期良好和进口油菜籽到港减少支撑价格底部。国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存回落支撑短期期现价格。中性

2.基差：现货2960，基差107，升水期货期货基差。偏多

3.库存：菜粕库存2.1万吨，上周3.22万吨，环比减少34.78%，去年同期3.6万吨，同比减少41.67%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货基差。偏空

5.主力持仓：主力空单减少期货基差，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期震荡偏弱，受豆类走势带动，但继续下跌空间或有限，短期供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响期货基差。

菜粕RM2309：日内2800至2860区间震荡，期权观望期货基差。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆集中出口压制价格预期和美国近期大豆种植天气良好，短期技术性震荡整理延续期货基差。国内大豆探底回升，创出近期新低后吸引逢低买盘。美豆回落带动和技术性抛盘打压，农户余粮较多卖粮积极性较高压制盘面。现货市场国产大豆短期供需有所好转，但国内大豆供应增多预期压制和美豆回落带动期货盘面震荡偏弱。偏空

2.基差：现货5300，基差396，升水期货期货基差。偏多

3.库存:大豆库存291.24万吨，上周262.53万吨，环比增加10.94%，去年同期340.11万吨，同比减少14.37%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货基差。偏空

5.主力持仓：主力多单减少期货基差，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期震荡偏弱中期或回归区间震荡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线期货贴水支撑盘面底部期货基差。

豆一A2309：日内4820至4920区间震荡，期权观望期货基差。

玉米：

1. 基本面：目前下游需求仍较差期货基差，华北部分饲料企业开始在禽料中使用小麦替代；深加工企业开工率依然维持低位，企业收

购价格维持区间内窄幅调整的局面期货基差。随着基层余粮下降，进口玉米到港放缓，玉米供应压力或将下降。近期期货下跌明显，及

小麦价格持续偏弱期货基差，进口谷物到货补充饲料企业库存，下游采购国产玉米积极性一般，贸易商报价心态偏弱，利多利空因素交

织，预计短期内玉米价格震荡运行期货基差。中性。

2. 基差：现货报价2770元/吨，07合约基差为98元/吨，现货升水期货期货基差。偏多。

3. 库存：截至4月19日期货基差，加工企业玉米库存总量总量548.3万吨，较上周减少4.24%；截至4月14日，北方四港玉米库存共计

358.5万吨期货基差，周环比减少2.56%；截至4月14日，广东港口玉米库存报109.5万吨，周环比减少14.39%；截至4月20日，饲料

企业玉米平均库存29.18天，周环比减少0.37天，跌幅1.27%，较去年同期下跌25.44%期货基差。偏多。

4. 盘面：MA20向下，期货价收于MA20下方期货基差。偏空。

5. 主力持仓：主力持仓净空，空增期货基差。偏空。

6. 预期：利多利空因素交织，预计短期内玉米价格震荡运行期货基差。C2307合约建议日内偏多操作。

生猪：

1. 基本面：从供应端来看期货基差，4月份生猪出栏计划整体稳中偏快，月底出栏压力不大，肥猪处于消化阶段，130-150公斤大猪偏多，

二次育肥零星进场，对供应端影响不大，供应仍显充足期货基差。从需求来看，猪价持续低位震荡，部分省份仍有入库操作，屠宰量小幅增

加，本周末临近五一，对市场略有支撑期货基差。综合来看，预计本周猪价先稳后涨，月底临近五一，猪价有上涨可能，但肥猪仍需持续消

化，上涨空间不大；中性期货基差。

2. 基差：现货价14470元/吨，07合约基差-2610元/吨，现货贴水期货期货基差。偏空。

3. 库存：截至12月30日期货基差，生猪存栏量45256万头，环比增长1.9%，同比增长0.7%；截至2023年2月底，能繁母猪存栏为4343万头，

环比减少0.6%；我的农产品调查重点企业能繁母猪3月底存栏量为509.97万头期货基差，环比减少0.22%；商品猪存栏3369.82万头，环

比增长1.5%期货基差。偏空。

4. 盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20上方期货基差。中性。

5. 主力持仓：主力持仓净空，空增期货基差。偏空。

6. 预期：预计本周猪价先稳后涨，但上涨空间不大；LH2307合约建议日内偏多操作期货基差。

---金属

镍：

1、基本面：昨晚外盘继续回调，20均线暂有支撑期货基差。现货供应除俄镍偏紧之外，金川、挪威与住友镍都供应充足，且现货成交清淡，贸易商降升水促成交。产业链来看，下游需求有恢复迹象，不锈钢产业链继续去库存化，不锈钢价格反弹，新能源产业链数据良好，二季度是传统旺季，对原料需求有提升作用。中长线供应过剩预期不变。中性

2、基差：现货190800期货基差，基差8900，偏多

3、库存：LME库存41076期货基差，-48，上交所仓单930，-18，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下期货基差，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多期货基差，多减，偏多

6、结论：沪镍2306：20均线以上回落做反弹，20均线以下则日内短线思路或观望期货基差。

沪锌:

1、基本面：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨期货基差。2月全球锌矿产量为101.65万吨；偏空。

2、基差：现货22055，基差+625；偏多期货基差。

3、库存：4月24日LME锌库存较上日增加0吨至53500吨，4月24日上期所锌库存仓单较上日减少1386吨至25786吨；偏多期货基差。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空期货基差。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空期货基差。

6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2306：空单持有期货基差。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，3月份,制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,比上月下降0.7个百分点,高于临界点,制造业保持扩张态势；中性期货基差。

2、基差：现货68480，基差390，升水期货；偏多期货基差。

3、库存：4月24日铜库存增2000吨至53875吨，上期所铜库存较上周跌3467吨至146016吨；中性期货基差。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空期货基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多期货基差。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，宏观情绪缓和，多空焦灼，震荡偏弱运行，沪铜2306：短期观望期货基差。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货基差。

2、基差：现货19890，基差55，升水期货，中性期货基差。

3、库存：上期所铝库存较上周跌12703吨至261644吨；偏多期货基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多期货基差。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2306：19000空单止盈离场期货基差。

黄金

1、基本面：多位欧央行票委鹰派发声期货基差，美元回落，金价小幅回升；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指小幅收跌；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌8.2个基点报3.497%；美元指数跌0.37%报101.3411，人民币小幅贬值；COMEX黄金期货收涨0.45%报1999.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货441.16期货基差，现货441.44，基差+0.28，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2754千克期货基差，不变；中性

4、盘面：20日均线向上期货基差，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多期货基差，主力多减；偏多

6、预期：今日关注美国3月新屋销售、2月房价指数、韩国一季度GDP初值期货基差。临近5月美联储会议，5月加息预期逐渐饱满，欧央行票委鹰派发生，加息逻辑回归，但因美联储停止加息可以预见，因此宽松预期依旧高涨，金价震荡小幅回升。停止加息预期下，宽松预期依旧极度敏感，震荡为主。沪金2306：435-453区间操作。

白银

1、基本面：多位欧央行票委鹰派发声期货基差，美元回落，金价小幅回升；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指小幅收跌；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌8.2个基点报3.497%；美元指数跌0.37%报101.3411，人民币小幅贬值；COMEX白银期货收涨0.71%报25.235美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5582期货基差，现货5583，基差+1，现货升水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1840916千克期货基差，日环比减少9018千克；中性

4、盘面：20日均线向上期货基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货基差，主力多减；偏多

6、预期：临近5月美联储会议，加息预期已经饱满，银价跟随金价震荡，但银价依旧偏强期货基差。市场等待下周美联储和欧央行会议，银价震荡。宽松预期仍有支撑，银价回落幅度有限，震荡为主。沪银2306：5550-5800区间操作。

---金融期货

期指

1、基本面：昨日两市延续下跌期货基差，仅游戏传媒大涨，市场分化距离，隔夜海外股市涨跌不一，外资持续俩天净流出，关注近期公布的一季度报告；偏空

2、资金：融资余额15415亿元期货基差，减少71亿元，沪深股通净卖出38亿元；偏空

3、基差：IH2305升水5.92点期货基差，IF2305升水8.3点， IC2305贴水4.78点，IM2305贴水3.07点，中性

4、盘面：IC>IM>IF> IH（主力）期货基差，IH、IF、IC、IM在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多增期货基差，IF 主力多增，偏多