大越商品指标早报——2月9日

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大越商品指标系统

1

---黑色

不锈钢：

1、基本面：现货钢价仍然坚挺，镍矿价格维稳，库存继续上升，供需偏弱，仓单再创新高，交货意愿较强期货 基差。中长线产能增量较充裕。中性

2、基差：不锈钢平均价格17775期货 基差，基差975，偏多

3、库存：期货仓单：95159期货 基差，+976，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下期货 基差，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，持平，偏多

6、结论：不锈钢2303：仓单大，20均线有一定压力，反弹抛空为主期货 基差。

螺纹：

1、基本面：上周高炉电炉开工率小幅增加，总体供应保持平稳增量不大，预计本周钢材生产仍将保持稳中有增期货 基差。需求方面表观消费低点开始反弹，预计本周下游复工进度需重点关注，库存累积较快超过去年农历同期；中性

2、基差：螺纹现货折算价4110期货 基差，基差55，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存794.92万吨，环比增加18.02%，农历同比增加1.3%；中性期货 基差。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：盘面价格高位回调后短期有企稳迹象，现实需求继续等待下游复工进度检验，市场观望心态加重，预计在现实需求未明朗之前以震荡为主，操作上建议日内3980-4120区间操作期货 基差。

热卷：

1、基本面：上周热卷实际产量变化不大，总体供应水平继续低于同期均值期货 基差。需求方面本周表观消费小幅反弹，汽车优惠政策到期后产销回落，基建韧性延续，1月制造业PMI反弹；中性

2、基差：热卷现货折算价4140期货 基差，基差14，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存311.09万吨期货 基差，环比增加15.1%，农历增加14.75%；偏空

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4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性期货 基差。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多期货 基差。

6、预期：昨日价格小幅反弹，盘面价格高位回调后短期有企稳迹象，前期预期改善大部分已年前兑现至盘面，本周热卷价格重心下移后以震荡为主，操作上建议日内4050-4200区间操作期货 基差。

焦煤：

1、基本面：产地煤矿多已恢复生产期货 基差，影响焦煤市场供应有所增加，下游企业适量补库，支撑部分资源价格探涨，然目前煤矿厂内焦煤库存多处中低位水平，且近期线上竞拍流拍现象较少，煤矿报价多以稳为主；中性

2、基差：现货市场价2180期货 基差，基差336.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存843.4万吨期货 基差，港口库存125.5万吨，独立焦企库存874.7万吨，总样本库存1843.6万吨，较上周减少69.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上期货 基差，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多期货 基差，多增；偏多

6、预期：焦钢企业厂内原料煤库存多降至低位，对焦煤适量采购，然终端需求一般，成材市场呈现震荡情绪，同时焦炭市场观望情绪较浓，部分企业对原料煤采购多趋于谨慎，预计短期焦煤弱稳运行期货 基差。焦煤2305：1800-1850区间操作。

焦炭：

1、基本面：部分焦企仍处于亏损状态期货 基差，开工积极性一般，出货情况转好，厂内焦炭库存持续降低，整体焦炭库存保持低位运行，近期钢材价格下跌，且终端需求恢复缓慢，市场成交一般，加之厂内焦炭库存基本保持在合理水平，钢厂对焦炭多按需采购为主；中性

2、基差：现货市场价2820期货 基差，基差26.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存641.2万吨期货 基差，港口库存145.1万吨，独立焦企库存81.5万吨，总样本库存867.8万吨，较上周增加9.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向上期货 基差，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空期货 基差，空增；偏空

6、预期：下游钢厂由于终端消费暂无回暖迹象，钢材价格震荡下行，仍亏损严重，对焦炭多按需采购为主，部分钢厂控制到货节奏，且考虑到近期部分煤种价格有所回落，焦炭成本端支撑转弱，预计短期内焦炭或暂稳运行期货 基差。焦炭2305：2750-2800区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续超8个月期货 基差，行业开工率和产量明显下降；春节期间厂库季节性大幅累库，市场对后市房地产终端需求回暖预期偏悲观，玻璃库存同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1544元/吨期货 基差，FG2305收盘价为1531元/吨，基差为13元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存7514.80万重量箱期货 基差，较前一周下跌1.28%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行期货 基差，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空增；偏空

6、预期：玻璃需求回暖预期转向弱现实，高库存压制价格，短期预计维持震荡偏弱运行为主期货 基差。FG2305：日内1500-1550区间操作

铁矿石：

1、基本面：8日港口现货成交77.5万吨，环比下降1%，本周平均每日成交74.9万吨，环比下降1.3%期货 基差。本周泊位检修减少，澳巴发货量均出现小幅回升，国内北方港口到港量明显回落，节后疏港量环比有所恢复，周期内到港偏高，港存继续呈现大幅积累。新一期公布的铁水产量环比增加，钢厂盈利水平较上期提升 中性

2、基差：日照港PB粉现货862期货 基差，折合盘面924.9，05合约基差76.9；日照港巴粗现货854，折合盘面930.3，05合约基差82.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13911.29万吨期货 基差，环比增加116.95万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平期货 基差，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多期货 基差，多增 偏多

6、预期：当下处于传统的淡季时间，终端需求现实表现仍较为疲软，强预期弱现实继续延续期货 基差。假期钢厂厂内库存进一步消耗，节后仍然存在补库需求，但高频需求数据始终未见明显恢复。央视再度对铁矿石高价进行报道，河北江苏加快钢铁行业转型升级，下游钢材率先走弱，需要十分警惕需求兑现不及预期的情况，同时政策风险也是潜在的利空因素。I2305：逢高抛空，上破880止损

2

---能化

PVC：

1、基本面：样本企业产能利用率为75.11%，环比减少1.63%，同比减少3.31%，1月PVC产量在191.87万吨，环比增加6.59%；市场供应增加，社会库存累库保持在高速；下游制品企业仍在复工，内需及房地厂政策支持预期向好；电石成本继续下滑，电石法成本支撑继续弱化，同时电石法较乙烯法利润下降更猛期货 基差。偏空。

2、基差：02月08日，华东SG-5现货价6220元/吨，05合约基差6元/吨，现货升水期货期货 基差。中性。

3、库存：企业库存为61.0727万吨，环比增加29.00%；电石法厂库为49.8227万吨，环比增加21.87%；乙烯法厂库为11.25万吨，环比增加74.07%；社会库存为46.94万吨，环比增加26.85%期货 基差。偏空

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方期货 基差。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减期货 基差。中性。

6、预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；但现货基本面维持低迷，导致供给压力较大，宏观面强预期与弱现货端仍等待政策落地来检验期货 基差。05合约建议在6159-6274区间逢低做多操作。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率预计为22.6%，环比下降0.4%；2月计划排产量为178万吨，环比下降10.91%，同比增加14.44%；54家样本厂家本周出货27.4万吨，环比增加10%；样本企业装置检修量为68.78万吨，环比增加10.08%；近期低价资源不足期货 基差。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑期货 基差。

成本上看，加工沥青利润为289.3元/吨，环比涨160.8元/吨，上周山东地炼延迟焦化利润为420元/吨，沥青利润小于延迟焦化利润；同时受原油走跌影响，已接近成本，排产仍将处于低位；偏多期货 基差。

2、基差：02月08日，山东现货价3760元/吨，06合约基差-76元/吨，现货贴水期货期货 基差。偏空。

3、库存：社会库存为74.8万吨期货 基差，环比增长6.40%；厂内库存为93.8万吨，环比增加1.6%；偏多

4、盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方期货 基差。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多期货 基差。中性。

6、预期：短期内供应方面受山东地炼沥青小于焦化影响，供应减少，同时终端需求走弱，以及沥青库存持续累库影响，预计要到月底需求才有复苏迹象，当前价格或稳中偏多期货 基差。06合约建议在3791-3881区间偏多操作。

塑料

1.基本面：宏观方面美国12月CPI为6.5%，环比下降0.1%期货 基差。夜间外盘原油上涨。1月国内pmi50.1，环比上涨3.1个百分点，财新PMI49.2，此前1月盘面情绪乐观，连续上涨使得05合约基差显著走弱，近期高位回落，后市来看元宵过后预计下游需求逐步恢复，但产能投放和库存压力仍存。成本方面，油制利润现金流小幅震荡，接近盈亏线。供应方面，预计揭阳石化近期投产，美金盘持稳，进口窗口打开。当前LL交割品现货价8130（-50），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2305合约基差-38期货 基差，升贴水比例-0.5%，中性；

3.库存：PE综合库存51.3万吨（+0）期货 基差，中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上期货 基差，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多期货 基差，减多，偏多；

6.预期：塑料近期基差走弱期货 基差，夜间外盘原油上涨，经济恢复预期仍在，有库存和投产压力，预计PE今日走势震荡偏多，L2305日内8060-8320震荡偏多操作

PP

1.基本面：宏观方面美国12月CPI为6.5%，环比下降0.1%期货 基差。夜间外盘原油上涨。1月国内pmi50.1，环比上涨3.1个百分点，财新PMI49.2，此前1月盘面情绪乐观，连续上涨使得05合约基差显著走弱，近期高位回落，后市来看元宵过后预计下游需求逐步恢复，但产能投放和库存压力仍存。成本方面，油制利润现金流小幅震荡，接近盈亏线，PDH利润近期快速修复。供应方面，暂无新消息，美金盘持稳，进口窗口打开。当前PP交割品现货价7850（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP 2305合约基差-21期货 基差，升贴水比例-0.3%，中性；

3.库存：PP综合库存62.2万吨（-0）期货 基差，偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向上期货 基差，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净空期货 基差，减空，偏空；

6.预期：PP近期基差走弱期货 基差，夜间外盘原油上涨，经济恢复预期仍在，有库存和投产压力，预计PP今日走势震荡，PP2305日内7750-8000震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡偏弱，现货价格坚挺，固定床利润有所修复，供需方面，近期产量，开工同比高位，部分企业有复产计划，供应偏宽松期货 基差。需求端，复合肥、三聚氰胺开工同比低位，元宵后预计需求逐步恢复，外盘价格走弱，出口利润回落明显，库存偏高，交割品现货2770（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR2305合约基差310期货 基差，升贴水比例11.2%，偏多；

3.库存：UR综合库存127.1万吨（+0）期货 基差，偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下期货 基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空期货 基差，增空，偏空；

6.预期：尿素当前日产同比高期货 基差，下游需求预计复苏，外盘价格走弱，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2305日内2400-2520震荡操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳期货 基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货12150,基差-500 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加期货 基差，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下期货 基差，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空增 偏空

6、预期: 空单12500止盈

燃料油：

1、基本面：欧盟对俄油品制裁落地期货 基差，预计俄高硫燃油产出或逐步下滑，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油替代低硫需求较强，发电需求尚处于淡季，但炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2579元/吨期货 基差，FU2305收盘价为2685元/吨，基差为-106元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2071万桶期货 基差，环比前一周增加5.72%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行期货 基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空减；偏空

6、预期：成本端原油走强，燃油基本面平稳向好预期，短期预计维持震荡运行为主期货 基差。FU2305：日内2700-2770区间偏多操作

PTA：

1、基本面：近期油价明显反弹期货 基差。中泰120万吨PTA装置重启推后，具体恢复时间待定。PX方面，价格偏弱运行，PXN上行受阻，新装置投产再度推迟，短期仍有较大的不确定性，同时二季度PX装置检修计划集中，供应仍相对偏紧。PTA方面，装置重启集中，一季度累库预期仍然存在，将对加工费产生压制。聚酯及下游方面，聚酯及终端负荷逐渐提升中，聚酯产品假期季节性累库幅度有限，终端现实刚需偏弱，下游市场恢复尚需时日，关注后续恢复的高度 偏空

2、基差：现货5630期货 基差，05合约基差6，盘面贴水 中性

3、库存：PTA工厂库存6.41天期货 基差，环比增加0.63天 偏空

4、盘面：20日均线向上期货 基差，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空增 偏空

6、预期：原料端需关注后期PX、PTA新增产能投放的进度，节后商品多头氛围明显回落，PTA一季度累库压力仍然明显，未来需要警惕需求兑现不及预期的情况，节后的高点是重要的阻力位置期货 基差。TA2305：短期关注5750阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润相较去年四季度出现了明显修复期货 基差，6日CCF口径库存为109.2万吨，环比减少0.9万吨，新一期港口库存小幅去化，节后商品多头氛围明显回落 偏空

2、基差：现货4090期货 基差，05合约基差-102，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存107.32万吨期货 基差，环比增加15.6万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平期货 基差，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空增 偏空

6、预期：近期油价明显反弹期货 基差。一季度乙二醇供需矛盾仍旧突出，假期港口库存明显积累，2月仍然处于累库通道，2月上半月主港到货集中，部分港口罐容略显紧张，后续浮仓将同步增加，压制现货价格。下游聚酯环节恢复暂时不及预期，重点关注实际的兑现进度，未来需要警惕需求兑现不及预期的情况。EG2305：短期关注4150支撑位

原油2303：

1.基本面：多位美联储决策者周三表示期货 基差，在美联储继续努力遏制通胀之际，可能进一步上调利率，但没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场；俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯本月迄今的原油产量与1月980万桶/日至990万桶/日的规模一致，就欧盟上周出台的针对俄罗斯石油产品的禁运，莫斯科将在3月初推出反制措施；业内消息人士表示，伊拉克至土耳其杰伊汉的原油输送周二恢复，但截至周三阿塞拜疆原油的终端仍未运行；中性

2.基差：2月8日期货 基差，阿曼原油现货价为82.20美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为80.98美元/桶，基差43.93元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月3日当周API原油库存减少218.4万桶期货 基差，预期增加215万桶；美国至2月3日当周EIA库存预期增加245.7万桶，实际增加242.3万桶；库欣地区库存至2月3日当周增加104.3万桶，前值增加231.5万桶；截止至2月8日，上海原油库存为1016.6万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平期货 基差，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截至1月24日期货 基差，CFTC主力持仓多增；截至1月24日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜原油波动后再现强势，尽管美国EIA库存数据全口径累库但对油价打击有限，供应端土耳其地震对部分原油运输港口造成问题仍未恢复，俄罗斯产量略有下滑，宏观面美联储多名官员未表示出更加激进的加息立场，各类影响下油价呈现大幅波动，投资者注意仓位，短线545-560区间操作，长线主力合约多单轻仓持有期货 基差。

甲醇2305：

1、基本面：后半周国内甲醇市场交投氛围受期货偏弱略有压制，其中港口维持期现联动，近期主港发货尚可、持货成本支撑等强基差延续，关注日内港口库存情况及后续国际装置复工落实期货 基差。内地前期回调后整体出货尚可，上游产区去库预期下整体库压相对可控，故预计短期市场趋于整理为主；中性

2、基差：2月8日期货 基差，江苏甲醇现货价为2685元/吨，基差40，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2023年2月2日期货 基差，华东、华南港口甲醇社会库存总量为51.65万吨，较上周同期降1.63万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在32.12万吨，较节前增2.31万吨；中性

4、盘面：20日线偏平期货 基差，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单期货 基差，空增；偏空

6、预期：在贸易补空、西北部分烯烃外采等提振下，上游企业降价后整体出货较好，目前业者整体心态尚可，预计内地甲醇市场后续偏稳整理，局部不排除走高，继续关注煤炭端下调等影响，港口维持期现联动，流动性略显趋紧下各周期基差维持偏强表现，但传闻后续部分烯烃存停车预期，整体甲醇预计延续震荡期货 基差。投资者短线2620-2680区间操作，长线观望。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：泰国截至2月1日糖产量同比增加12%期货 基差。StoneX：预计22/23年度全球糖市过剩520万吨，此前预测过剩390万吨。Czarnikow:22/23年度全球糖供应过剩200万吨，之前预估过剩360万吨。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩620万吨。2022年12月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖325万吨；全国累计销糖150万吨；销糖率46%（去年同期46.2%）。2022年12月中国进口食糖52万吨，同比增加12万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5870，基差-46（05合约），平水期货；中性期货 基差。

3、库存：截至12月底22/23榨季工业库存175万吨；中性期货 基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货 基差。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空期货 基差。

6、预期：ICE原糖高位回落，郑糖面临调整压力期货 基差。05合约技术面上看，到达前期震荡区间上轨压力位附近，回调动力增强，存在补缺口可能，前期多单建议逢高减持，激进投资者逢高短空。

棉花：

1、基本面：USDA:1月报告略偏空期货 基差。12月份我国棉花进口17万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口194万吨，同比减少9.8%。农村部2月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15927，基差1147（05合约），升水期货；偏多期货 基差。

3、库存：中国农业部22/23年度1月预计期末库存743万吨；中性期货 基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多期货 基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多期货 基差。

6：预期：棉花现货节后补库拉动现货回暖，郑棉期货技术面看属于右侧交易，未来一段时间逢低买入为主期货 基差。目前主力合约05短期有回调需求，交易等待回落接多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，12月MPOB报告显示产量为162万吨，环比下降3.68%，出口量为147万吨，环比下降3.48%，期末库存为219万吨，环比下降4.09%，报告偏中性，基本符合预期，目前马棕进入减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少44%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货9624，基差860，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：1月13日豆油商业库存82万吨，前值81万吨，环比+1万吨，同比+15.14% 期货 基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货 基差。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。豆油Y2305：8400-8900附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，12月MPOB报告显示产量为162万吨，环比下降3.68%，出口量为147万吨，环比下降3.48%，期末库存为219万吨，环比下降4.09%，报告偏中性，基本符合预期，目前马棕进入减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少44%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：棕榈油现货7926，基差-140，现货贴水期货期货 基差。偏空

3.库存：1月13日棕榈油港口库存98万吨，前值96万吨，环比+2万吨，同比+115.52%期货 基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。棕榈油P2305：7700-8300附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，12月MPOB报告显示产量为162万吨，环比下降3.68%，出口量为147万吨，环比下降3.48%，期末库存为219万吨，环比下降4.09%，报告偏中性，基本符合预期，目前马棕进入减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少44%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：菜籽油现货10838，基差1000，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：1月13日菜籽油商业库存10万吨，前值9万吨，环比+1万吨，同比-53.42%期货 基差。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。菜籽油OI2305：9500-10100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，凌晨的美农报如预期下调阿根廷大豆产量支撑盘面，但巴西大豆维持丰产压制盘面涨幅，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况期货 基差。国内豆粕窄幅震荡，技术性震荡整理，春节后国内补库需求有所释放，现货较高升水支撑盘面，短期受美豆走势带动和期现价差指引。国内油厂压榨量回升，豆粕库存有望低位回升，需求端春节后进入短期淡季，大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持震荡。中性

2.基差：现货4550（华东），基差684，升水期货期货 基差。偏多

3.库存：豆粕库存44.02万吨，上周52.43万吨，环比减少16.04%，去年同期34.63万吨，同比增加27.12%期货 基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力空单减少期货 基差，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持震荡期货 基差。

豆粕M2305：日内3860至3920区间震荡，期权卖出虚值看跌期权期货 基差。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整期货 基差。国内菜粕中长期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港增多现货供应短期增多限制盘面高度。国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面偏强震荡。偏多

2.基差：现货3350，基差160，升水期货期货 基差。偏多

3.库存：菜粕库存2.53万吨，上周3.7万吨，环比减少31.62%，去年同期4万吨，同比减少36.75%期货 基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力多单减少期货 基差，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响期货 基差。

菜粕RM2305：日内3160至3220区间震荡，期权卖出虚值看跌期权期货 基差。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，凌晨的美农报如预期下调阿根廷大豆产量支撑盘面，但巴西大豆维持丰产压制盘面涨幅，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况期货 基差。国内大豆震荡回落，技术性调整，节后需求改善和短期技术性买盘支撑，但期货升水修复后继续上涨空间也或有限，进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面区间震荡。中性

2.基差：现货5600，基差52，升水期货期货 基差。偏多

3.库存:大豆库存485.17万吨，上周380.46万吨，环比增加27.52%，去年同期312.86万吨，同比增加55.08%期货 基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上期货 基差。偏多

5.主力持仓：主力空单减少期货 基差，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产和现货升水收窄压制盘面，或会维持区间震荡期货 基差。

豆一A2305：日内5500至5600区间震荡，期权观望期货 基差。

生猪：

政策及消息：发猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作期货 基差。

全国猪价偏强小涨，节前备货支撑结束，部分区域因跌价后补涨情绪偏强，上周末猪价稳中有涨，企业报价调整明显期货 基差。不过元宵节过后，需求即将回归疲态，淡季市场难有支撑，而社会场出栏陆续恢复，屠企订单较年前有所下滑，业内挺价情绪或难以延续。市场偏空情绪引导，猪价上行或较短暂，近期企稳后或将下行调整；偏空。

基差：现货价14510元/吨，03合约基差185元/吨，现货升水期货期货 基差。偏多。

库存：截至12月30日，生猪存栏量45256万头，环比增长1.9%，同比增长0.7%；截至2022年12月底，能繁母猪存栏为4390万头，环比上升0.6%；我的农产品调查重点企业能繁母猪12月底存栏量为512.77万头，环比增0.75%；商品猪存栏3198.6万头，环比增1.76%期货 基差。偏空。

盘面：MA20偏下，03合约期价收于MA20下方期货 基差。偏空。

主力持仓：主力持仓净空，空增期货 基差。偏空。

预期：发猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作；但市场偏空情绪引导，猪价上行或较短暂，近期企稳后或将下行调整；03合约建议日内偏空操作期货 基差。

4

---金属

镍：

1、基本面：低库存现状不改，国内产量大涨，1月产量同比增加14%，2月增幅预估会达到20%以上，国内供应大幅增加期货 基差。现货采购在前几天下跌中有所释放，反弹之后现货需求再度表现一般。外镍盘仍在20均线以下运行，表现较弱。长期镍过剩观点不变。中性

2、基差：现货218500期货 基差，基差6130，偏多

3、库存：LME库存49188期货 基差，-528，上交所仓单1064，-107，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下期货 基差，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，多减，偏多

6、结论：沪镍2303：20均线 附近有一定压力，短线反弹抛空思路期货 基差。

沪锌:

1、基本面：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-10月全球锌市场供应盈余29.4万吨，而2021年全年为短缺11.56万吨期货 基差。1-10月全球精炼锌产量同比下降0.9%，需求同比下降4.5%；偏空。

2、基差：现货23585，基差+115；中性期货 基差。

3、库存：2月8日LME锌库存较上日增加3825吨至19425吨，2月8日上期所锌库存仓单较上日增加2678吨至34921吨；偏空期货 基差。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性期货 基差。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空期货 基差。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单开始累库；沪锌ZN2303：空单持有，止损24000期货 基差。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份中国制造业采购经理指数，较上月上升3.1个百分点期货 基差。这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间；中性。

2、基差：现货68230，基差-410，贴水期货；偏空期货 基差。

3、库存：2月8日铜库存减1375吨至651005吨，上期所铜库存较上周涨86542吨至226509吨；偏多期货 基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多期货 基差。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息放缓，关注库存变化，国内预期好转热情消退，谨慎追高，沪铜2303：日内67500~68500区间操作期货 基差。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货 基差。

2、基差：现货19050，基差-130，贴水期货，偏空期货 基差。

3、库存：上期所铝库存较上周涨18938吨至54533吨；偏多期货 基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空期货 基差。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2303：19200空减半持有，止损19500，目标18800期货 基差。

黄金

1、基本面：多位欧美央行官员鹰派发声期货 基差，金价震荡；美国三大股指全线收跌，欧股收盘涨跌不一；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌6.2个基点报3.616%；美元指数涨0.13%报103.48，人民币小幅贬值；COMEX黄金期货涨0.18%报1888.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货412.7期货 基差，现货412.65，基差-0.05，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3330千克期货 基差，不变；中性

4、盘面：20日均线向下期货 基差，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多期货 基差，主力多减；偏多

6、预期：今日关注英央行行长讲话，美国上周首申、德国1月CPI期货 基差。美联储官员鹰派讲话，风险偏好回落，美元小幅走高，金价震荡。本周美联储官员将密集讲话，短期宽松预期依旧有所企稳，金价支撑依旧较强，整体向上趋势不变，震荡为主。沪金2304：410-416区间操作。

白银

1、基本面：多位欧美央行官员鹰派发声期货 基差，金价震荡；美国三大股指全线收跌，欧股收盘涨跌不一；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌6.2个基点报3.616%；美元指数涨0.13%报103.48，人民币小幅贬值；COMEX白银期货涨0.76%报22.345美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4993期货 基差，现货4974，基差-19，现货贴水期货；偏空

3、库存：沪银期货仓单2127818千克期货 基差，日环比减少34165千克；偏空

4、盘面：20日均线向下期货 基差，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空期货 基差，主力多减；偏多

6、预期：美联储官员鹰派讲话，宽松预期降温，但银价跟随金价震荡，已止跌期货 基差。宽松预期依旧较强，金价企稳仍将为银价提供支撑，宽松预期有所企稳，银价短期仍有向下压力，近期震荡。沪银2306：4780-5000区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储多位主决策者支持以更小幅度加息期货 基差，隔夜美股下跌，昨日两市缩量调整，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额14694亿元期货 基差，增加53亿元，沪深股通净卖出14亿元；偏多

3、基差：IH2302升水2.75点期货 基差，IF2302升水0.26点，IC2302贴水2.28点，IM2302贴水11.92点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力）期货 基差，IC、IM在20日均线上方, 偏多

IH、IF在20日均线下方期货 基差，偏空

5、主力持仓：IC主力空减期货 基差，IF 主力空减，IH主力空增，偏空

6、预期：海外加息进入尾声，美债收益率下行，美股科技股走强，国内板块分化，中小盘相对强势，蓝筹回调，指数进入震荡调整阶段期货 基差。

期债

1、基本面：包括纽约联储行长在内的多位美联储主要官员周三表示，有必要继续加息，最终利率可能达到比先前预期更高水平期货 基差。利率期权交易员加大力度押注美联储会升息至6%。

2、资金面：2月8日，人民银行开展了6410亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平，由于当日有1550亿元14天期逆回购到期，人民银行公开市场实现净投放4860亿元期货 基差。

3、基差：TS主力基差为0.0698，现券升水期货，偏多期货 基差。TF主力基差为0.1016，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2879，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性期货 基差。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多期货 基差。

6、主力持仓：TS主力净多，多增期货 基差。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：1月PMI回升，非农数据偏强美联储官员再放鹰声期货 基差。　节后期债有所反弹。但1月经济活动恢复情况较好且支持政策频出，经济正重回复苏通道，资金面也走向收敛，短期或已到达阶段顶点。长期来看期债向下趋势不变。操作上，建议空单持有，突破前高止损。

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