大越商品指标早报——3月30日

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大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹供需环比双降，实际产量小幅回落，供应端在前期连续增长后钢厂继续增产积极性不强期货 基差。需求方面表观消费继续回落且降幅加大，库存去化放缓，南方地区连续阴雨天气影响下游工地进度，后续仍需重点关注钢材消费及去库速度；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4240期货 基差，基差89，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存837.57万吨，环比减少2.44%，同比减少13.35%；中性期货 基差。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：盘面价格高位出现较大回调后本周有企稳反弹迹象，但上方仍承压，下游成交量有所扩大，支撑下方强支撑4000整数位，短期反弹的空间不大，操作上建议日内4080-4200区间操作期货 基差。

热卷：

1、基本面：上周热卷供应端小幅增长期货 基差，不过预计后续钢厂继续扩张积极性不高，表观消费环比小幅下降未能延续增长，下游2月制造业PMI继续扩张，上半年有望保持好转态势，出口好转，基建韧性延续；中性

2、基差：热卷现货折算价4320期货 基差，基差49，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存249.53万吨期货 基差，环比减少3.23%，同比增加0.52%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多期货 基差。

6、预期：震荡区间下移后本周盘面价格有所企稳反弹，当前考验下方支撑4200附近，预计价格维持当前区间震荡为主，操作上建议日内4200-4320区间操作期货 基差。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格下跌，镍矿价格继续承压，库存慢慢开始拐头向下，4、5月需求有提升预期期货 基差。中长线产能增量较充裕。中性

2、基差：不锈钢平均价格15950期货 基差，基差820，偏多

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3、库存：期货仓单：83201期货 基差，-181，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下期货 基差，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，持平，偏多

6、结论：不锈钢2305：再次回落，且打破前低，反弹结束，延续大趋势向下考验期货 基差。

焦煤：

1、基本面：下游企业及中间贸易商多按需采购期货 基差，影响煤矿签单欠佳，部分煤种出货压力凸显，厂内库存有所累积，焦煤支撑力度不足，部分煤种继续承压下行；偏空

2、基差：现货市场价2040期货 基差，基差207.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存826.7万吨期货 基差，港口库存164.3万吨，独立焦企库存843.7万吨，总样本库存1834.7万吨，较上周增加6.8万吨；偏空

4、盘面：20日线向下期货 基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多期货 基差，多增；偏多

6、预期：产地煤矿正常生产，但焦钢企业受利润影响，对后市看法较为悲观，多以消耗厂内原料煤库存为主，对焦煤采购相对谨慎，预计焦煤弱稳运行期货 基差。焦煤2305：1800-1850区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期原料煤价格持续回落期货 基差，焦企利润修复，开工率多维持稳定，出货积极，然中间投机贸易商观望情绪浓厚以及钢厂采购积极性转弱，焦企出货节奏放缓，厂内焦炭库存有不同程度累积，但整体库存仍保持低位水平；中性

2、基差：现货市场价2720期货 基差，基差50；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存644.7万吨期货 基差，港口库存182.3万吨，独立焦企库存64.6万吨，总样本库存891.6万吨，较上周减少15.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货 基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多期货 基差，多减；偏多

6、预期：随着成本支撑持续走弱，市场情绪回落，加之钢厂盈利能力回落，部分有控制到货意愿，部分焦企焦炭库存有所累积，焦炭供需结构趋于宽松，然钢厂铁水持续攀升，焦炭刚需仍存，预计短期焦炭或偏稳运行期货 基差。焦炭2305：2650-2700区间操作。

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交84.5万吨，环比上涨1.3%，本周平均每日成交87.1万吨，环比下降11.7%期货 基差。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅回落，港口库存降幅环比有所扩大。新一期公布的铁水产量环比增加，钢厂盈利水平小幅回升 偏空

2、基差：日照港PB粉现货909期货 基差，折合盘面976.6，05合约基差86.1；日照港巴粗现货889，折合盘面968.3，05合约基差77.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13465.85万吨期货 基差，环比减少138.81万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平期货 基差，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多期货 基差，多增 偏多

6、预期：钢厂厂内库存处于极低水平，后市仍然存在补库需求期货 基差。市场传闻2023年国内粗钢产量将削减2.5%，政策风险是潜在的利空因素。年内铁水产量连续攀升，已经明显高于历年同期，后期上行空间有限。近日终端需求局部出现走弱的迹象，新一期钢材表观消费量进一步下行，市场乐观预期逐渐落空，但宏观情绪有所企稳，预计盘面维持宽幅震荡。I2305：短期关注900阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续近10个月期货 基差，开工率和产量历史同期低位；房地产资金情况改善，贸易商集中补库，但下游加工厂订单同比减少；中性

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1540元/吨期货 基差，FG2305收盘价为1669元/吨，基差为-129元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6898.30万重量箱期货 基差，较前一周下跌4.98%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行期货 基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空增；偏空

6、预期：玻璃终端实际需求仍偏弱，短期预计维持震荡运行为主期货 基差。FG2305：日内1660-1700区间操作

2

---能化

PVC

1、基本面：供应端来看，2月PVC产量在176万吨，环比减少8.27%；样本企业产能利用率为76.66%，环比减少0.27个百分点；电石法企业产量32.66万吨，环比减少2.04%，乙烯法企业产量11.14万吨，环比增加0.81%；市场供应增加减缓，社会库存累库放缓，供应总体处于高位但有下滑预期，压力仍偏大期货 基差。乙烯法受原油下跌影响，产能增加；春季检修期逐步推进，降负或对价格起到支撑，但仍取决于库存消耗情况。

需求端来看期货 基差，随着4月检修季的到来，下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑，内需及房地厂政策支持预期向好，今年出口需求短期内增长空间有限；

成本上来看，电石法成本受兰炭减产回稳以及液碱价格持稳的影响，对PVC价格起到支撑作用转强期货 基差。偏多。

2、基差：03月29日，华东SG-5现货价6240元/吨，05合约基差-25元/吨，现货贴水期货期货 基差。中性。

3、库存：企业库存为54.32万吨，环比减少3.47%；电石法厂库为44.35万吨，环比减少5.39%；乙烯法厂库为9.97万吨，环比增加6.06%；社会库存为52.52万吨，环比减少1.98%；库存可用天数为9.00天，环比减少4.26%期货 基差。中性

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20上方期货 基差。中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多期货 基差。中性。

6、预期：短期内成本支撑受电石及液碱走强，且供应春检降负，但需求端下游刚需仅支撑低价，虽有经济向好预期，但恢复速度较缓，叠加出口预期衰退，预计价格或将震荡上行期货 基差。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率为34.6%，环比上涨5.49%；全国样本企业出货27.93万吨，环比增加7.84%；样本企业装置检修量预估为44.06万吨，环比减少13.88%；2月总产量为206.4万吨，环比增加10.23%，同比增加32.7%；4月沥青总计划排产量为294.4万吨，环比增加10.6%，同比增长59.3%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月原料供应或有变数，但产量上升幅度较为可观期货 基差。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，但下周南方降水较多，叠加连续降价抑制需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间期货 基差。

成本上看，日度加工沥青利润为-120.14元/吨，环比减少21.28%；周度山东地炼延迟焦化利润为360.31元/吨，环比减少12.45%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，但差距大幅缩小；同时受原油震荡走高，对价格支撑转强；偏多期货 基差。

2、基差：03月29日，山东现货价3580元/吨，06合约基差-70元/吨，现货贴水期货期货 基差。偏空。

3、库存：社会库存为131.5万吨期货 基差，环比增长4.03%；厂内库存为96.9万吨，环比减少2.91%；偏多

4、盘面：MA20偏向下，03合约期价收于MA20下方期货 基差。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减期货 基差。中性。

6、预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏，空间仍较大，基本面偏空但原油价格走强，价格支撑渐显；4月原料来源不确定性或带来变数，大概率产量提升幅度较大期货 基差。

天胶：

1、基本面：国外现货企稳期货 基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货11500,基差-365 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少期货 基差，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下期货 基差，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空减 偏空

6、预期: 多单持有

塑料

1.基本面：宏观方面美国2月CPI同比增长6%，符合市场预期期货 基差。海外金融风险仍在发酵，外盘原油夜间震荡。2月国内pmi52.6，环比上涨7个百分点，财新PMI51.6，5月合约盘面震荡走弱，基差走强。成本方面，油制利润现金流在盈亏线附近。供应方面，一季度有广东石化、海南炼化、劲海化工共5套装置投放，供应端稳定增加，库存端产业链库存整体中性偏低，美金盘稳，进口利润回落。需求端，下游开工稳定，平均开工率中性。当前LL交割品现货价8280（+0），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2305合约基差182期货 基差，升贴水比例2.2%，偏多；

3.库存：PE综合库存51.6万吨（+0）期货 基差，偏多；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下期货 基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空期货 基差，减空，偏空；

6.预期：塑料05合约有供应压力期货 基差，外盘原油夜间震荡，下游开工同比中性，预计PE今日走势震荡，L2305日内7960-8220震荡操作

PP

1.基本面：宏观方面美国2月CPI同比增长6%，符合市场预期期货 基差。海外金融风险仍在发酵，外盘夜间震荡。2月国内pmi52.6，环比上涨7个百分点，财新PMI51.6，5月合约盘面震荡走弱，基差走强。成本方面，油制利润现金流在盈亏线附近，PDH现金流较前期改善，成本支撑有一定减弱。供应方面，一季度预计有广东石化、海南炼化、中化弘润投放，供应端稳定增加，开工率低，近期装置重启较多，库存端产业链库存整体中性偏低，美金盘稳，进口利润回落，需求端，下游需求一般，平均开工率同比偏低。当前PP交割品现货价7650（+0），基本面整体中性；

2.基差：PP 2305合约基差53期货 基差，升贴水比例0.7 %，中性；

3.库存：PP综合库存57.9万吨（-0）期货 基差，偏多；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下期货 基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净空期货 基差，增空，偏空；

6.预期：PP05合约有供应压力期货 基差，近期装置重启较多，外盘原油夜间震荡，下游开工同比偏低，预计PP今日走势震荡，PP2305日内7500-7730震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡，市场现货成交价格稳，基差强势，固定床利润修复，成本支撑减弱，供需方面，近期产量，开工同比高位，且持续增长明显，供应端宽松期货 基差。需求端，复合肥、三聚氰胺开工率提升，但总体处于中性，农需旺季，整体看供需双增格局未变。出口利润回落明显，出口端需求不足，库存中性高位回落，交割品现货2720（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR2305合约基差310期货 基差，升贴水比例11.3 %，偏多；

3.库存：UR综合库存77.9万吨（-0）期货 基差，中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线走平期货 基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空期货 基差，增空，偏空；

6.预期：尿素当前日产高，基差强势，下游工需同比中性，农需旺季，出口不足，预计UR今日走势震荡，UR2305日内2350-2460震荡操作期货 基差。

PTA：

1、基本面：近期油价持续反弹，芳烃供应整体偏紧期货 基差。华东一套64万吨PTA装置目前已停车检修，预计7-10天附近。PX方面，步入传统检修季，部分装置出现意外降负，PX开工率有所下降，同时新装置投产进一步推迟，供需向去库转移，PXN价差高位运行。PTA方面，短期供应端回归，新装置顺利投产，开工率明显提升，PTA流通性偏紧，基差走强，后期仍有部分装置存检修计划，行业会议期间现货市场商谈气氛清淡。聚酯及下游方面，聚酯负荷偏高运行，但上游原料价格异动令聚酯产品利润进一步压缩，聚酯工厂减产计划增加，终端需求或将有所走弱 中性

2、基差：现货6310期货 基差，05合约基差122，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存6.06天期货 基差，环比增加0.11天 偏空

4、盘面：20日均线向上期货 基差，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空增 偏空

6、预期：上游PX环节供应偏紧，市场偏向再度炒作芳烃调油逻辑，短期聚酯环节仍有韧性，后期需要关注终端是否真正走弱，短期成本逻辑强于供需逻辑，投机情绪影响下盘面向上突破，预计维持偏强震荡期货 基差。TA2305：短期观望为主

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位期货 基差，产能出清过程相对缓慢，27日CCF口径库存为110.4万吨，环比增加0.1万吨，新一期港口库存基本维持，社会库存依旧高位维持 中性

2、基差：现货4115期货 基差，05合约基差-28，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存103.61万吨期货 基差，环比增加3.36万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下期货 基差，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空期货 基差，空减 偏空

6、预期：近期油价持续反弹，国内新增检修计划，3-5月供需去化程度有所放大，但生产工厂储罐库存以及在途库存均处于同期高位，国产货源充裕，隐性库存将持续转移至下游期货 基差。随着产品利润不断下滑，部分聚酯工厂存减产降负意向。乙二醇受限于高位的社会库存、港口库存以及成本端的拖累，阶段性去库带来的提振力度有限，但价格持续回落后整体估值水平偏低。EG2305：4100-4250区间操作

原油2305：

1.基本面：两位熟悉数据的消息人士对路透透露期货 基差，俄罗斯石油产量在3月的前三周下降了约30万桶/日，莫斯科在面对西方制裁之际实施减产；达拉斯联邦储备银行公布的一项调查结果显示，由于产量增长放缓，钻探商的展望变得消极，美国石油和天然气活动在第一季度陷入停滞；中性

2.基差：3月28日期货 基差，阿曼原油现货价为78.09美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为77.08美元/桶，基差46.05元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月24日当周API原油库存减少607.6万桶期货 基差，预期增加18.7万桶；美国至3月24日当周EIA库存预期增加9.2万桶，实际减少748.9万桶；库欣地区库存至3月24日当周减少163.2万桶，前值减少106.3万桶；截止至3月29日，上海原油库存为970.8万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平期货 基差，价格在均线下方；中性

5.主力持仓：截至3月21日期货 基差，CFTC主力持仓多减；截至3月21日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜原油有所回落，在连续上行后略有调整，EIA库存数据去库表现与API基本一致，不过市场反应并未过多理解该利好，据路透报道俄油减产量略逊于其承诺标准，令投资者情绪有一定动摇，后续关注下周一OPEC+减产监督会议主要产油国态度，油价短期高位震荡运行，短线518-528区间操作，长线多单持有期货 基差。

甲醇2305：

1、基本面：本周国内甲醇市场整体表现一般，内地及港口均不同程度走低，随主力MA2305合约跌破前低后逐步反弹带动，港口局部逢低买盘介入稍好转，近端基差趋稳略强，密切关注进口到货及港口库存变化等期货 基差。内地市场供需弱化预期下，短期或维持偏弱震荡表现；中性

2、基差：3月29日期货 基差，江苏甲醇现货价为2530元/吨，基差53，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2023年3月23日期货 基差，华东、华南港口甲醇社会库存总量为45.44万吨，较上周同期降1.76万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在24.34万吨，较上周降2万余吨；偏多

4、盘面：20日线偏下期货 基差，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单期货 基差，空减；偏空

6、预期：日内国内甲醇市场延续偏弱走势，交投重心继续走低期货 基差。内地甲醇市场在后续供需矛盾逐渐显现下，预计延续偏弱走势，然基于前期价格下调较多、上游整体库存压力不大等，预计后续继续回调幅度或有相应收窄，港口期现联动走弱，外盘供应增量、欧美表现偏弱等影响港口现货偏弱整理，整体甲醇价格弱势震荡运行，投资者短线2460-2510区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：俄罗斯高硫燃油产出逐步下滑期货 基差，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油对低硫替代需求平稳，炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下有望进一步增长，高硫需求整体向好；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2858元/吨期货 基差，FU2305收盘价为2733元/吨，基差为125元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2305万桶期货 基差，环比前一周增加9.29%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行期货 基差，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空期货 基差，空减；偏空

6、预期：成本端原油回暖叠加燃油基本面预期向好，短期燃油预计震荡运行为主期货 基差。FU2305：日内2710-2790区间偏多操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：泰国：2月出口糖87万吨，同比增加3.4%期货 基差。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩420万吨，低于此前预估620万吨。2023年2月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖791万吨；全国累计销糖336万吨；销糖率42.5%（去年同期38.04%）。2023年2月中国进口食糖31万吨，同比减少10万吨。中性。

2、基差：柳州现货6300，基差1（07合约），平水期货；中性期货 基差。

3、库存：截至2月底22/23榨季工业库存455万吨；偏多期货 基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货 基差。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空期货 基差。

6、预期：期货主力已经换至07期货 基差。白糖现货坚挺，消费回暖。期货主力夜盘再创新高，短期走势偏强，日内偏多思路。

棉花：

1、基本面：USDA:3月报告略偏空期货 基差。2月份我国棉花进口9万吨，环比减少35.17%，同比减少53.8%，2023年累计进口23万吨，同比减少45.5%。农村部2月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15295，基差915（05合约），升水期货；偏多期货 基差。

3、库存：中国农业部22/23年度2月预计期末库存743万吨；中性期货 基差。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多期货 基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货 基差。

6：预期：ICE期棉反弹，国内连续上涨期货 基差。下游纺织市场有所回暖，市场可能开始炒作新疆天气不利影响新棉产量。05合约临近交割月，建议换仓09合约，09合约14000附近有较强支撑，前期多单持有，日内逢低短多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货8790，基差740，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：3月10日豆油商业库存74万吨，前值74万吨，环比+0万吨，同比+15.14% 期货 基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货 基差。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格高位回落，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。硅谷银行问题造成恐慌情绪蔓延，外盘价格回落，短期逢高抛空或观望。豆油Y2305：8300附近反弹抛空

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：棕榈油现货7524，基差+10，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：3月10日棕榈油港口库存101万吨，前值102万吨，环比-1万吨，同比+115.52%期货 基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格高位回落，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。硅谷银行问题造成恐慌情绪蔓延，外盘价格回落，短期逢高抛空或观望。棕榈油P2305：7800附近反弹抛空

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，1月MPOB报告显示产量为138万吨，环比下降14.73%，出口量为113万吨，环比下降22.96%，期末库存为226万吨，环比增加3.26%，报告偏孔，基本符合预期，目前马棕处在减产季期货 基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少0.6%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：菜籽油现货9035，基差670，现货升水期货期货 基差。偏多

3.库存：3月10日菜籽油商业库存20万吨，前值21万吨，环比-1万吨，同比-53.42%期货 基差。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货 基差。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增期货 基差。偏空

6.预期：油脂价格高位回落，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货 基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。硅谷银行问题造成恐慌情绪蔓延，外盘价格回落，短期逢高抛空或观望。菜籽油OI2305：8700附近反弹抛空

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，市场悲观情绪有所消退和阿根廷大豆继续减产支撑盘面，短期关注南美大豆出口和国内需求情况期货 基差。国内豆粕低位技术性震荡整理，进口巴西大豆成本下降和需求不振压制盘面，但本周成交有所回升和逢低买盘支撑价格底部，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内补库释放后成交转淡，市场普遍观望情绪，4月进口大豆进入旺季压制价格预期。国内油厂压榨量维持低位需求端春节后进入短期淡季，豆粕现货累库压制价格，盘面短期震荡偏弱。偏空

2.基差：现货3770（华东），基差235，升水期货期货 基差。偏多

3.库存：豆粕库存57.42万吨，上周52.31万吨，环比增加9.77%，去年同期29.47万吨，同比增加94.84%期货 基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力空翻多期货 基差，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中期预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面底部，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕中期或维持区间震荡期货 基差。

豆粕M2305：日内3500上方震荡，期权观望期货 基差。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，进口油菜籽到港处于旺季现货供应短期增多压制盘面，但国内菜粕水产需求预期良好和盘面贴水支撑价格底部期货 基差。国内油厂压榨量春节后维持高位，菜粕库存低位回升压制期现价格，需求预期良好底部尚有支撑。中性

2.基差：现货2830，基差44，升水期货期货 基差。偏多

3.库存：菜粕库存4.5万吨，上周4.5万吨，环比持平，去年同期3.2万吨，同比增加40.63%期货 基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力多单减少期货 基差，资金流出，偏多

6.预期：菜粕或探底回升，中期回归区间震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响期货 基差。

菜粕RM2305：日内2760至2820区间震荡，期权观望期货 基差。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，市场悲观情绪有所消退和阿根廷大豆继续减产支撑盘面，短期关注南美大豆出口和国内需求情况期货 基差。国内大豆震荡回落，技术性调整，进口大豆到港成本回落带动和农户余粮较多卖粮积极性回升压制盘面但粮上调大豆收购价现货价格平稳支撑盘面底部。现货市场国产大豆短期供需有所好转，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面短期维持低位震荡。中性

2.基差：现货5540，基差169，升水期货期货 基差。偏多

3.库存:大豆库存307.23万吨，上周328.87万吨，环比减少6.58%，去年同期161.98万吨，同比增加89.67%期货 基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货 基差。偏空

5.主力持仓：主力多单增加期货 基差，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，短线期货贴水支撑盘面期货 基差。

豆一A2305：日内5300至5400区间震荡，期权观望期货 基差。

4

---金属

镍：

1、基本面：昨伦镍冲高回落，20均线支撑没有打破期货 基差。供应方面，以国内供应为主，净进口历史低位，近期进口窗口大部分关闭，进口货源偏紧。需求方面，不锈钢仍然比较偏弱，但库存已经从高位拐头向下，但仍需关注其持续情况。新能源方面，产销数据上升，有利于原料的消耗，对原料需求有提振作用。中长线供应过剩预期不变。中性

2、基差：现货188800期货 基差，基差9250，偏多

3、库存：LME库存44574期货 基差，+366，上交所仓单1233，+119，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下期货 基差，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多期货 基差，多减，偏多

6、结论：沪镍2305：几次反弹都在20均线附近受压，回到底部平台运行，短线173000－20均线高抛低吸期货 基差。

沪锌:

1、基本面：外媒3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示：2023年1月，全球锌板产量为123.55万吨， 消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨期货 基差。2023年1月，全球锌矿产量113.81万吨；偏空。

2、基差：现货22850，基差+115；偏多期货 基差。

3、库存：3月29日LME锌库存较上日减少225吨至39325吨，3月29日上期所锌库存仓单较上日增加377吨至39477吨；中性期货 基差。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性期货 基差。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多期货 基差。

6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2305：空单持有期货 基差。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，高于上月2.5个百分点制造业采购经理指数明显上升；中性期货 基差。

2、基差：现货69550，基差270，升水期货；中性期货 基差。

3、库存：3月29日铜库存减325吨至68075吨，上期所铜库存较上周跌21189吨至161152吨；中性期货 基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多期货 基差。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，短期情绪面主导市场，宏观情绪缓和，震荡运行，沪铜2305：69000空持有，目标68000，离场70000期货 基差。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货 基差。

2、基差：现货18570，基差-120，贴水期货，偏空期货 基差。

3、库存：上期所铝库存较上周跌18170吨至293291吨；偏多期货 基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货 基差。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空期货 基差。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2305：18000~19000区间操作期货 基差。

黄金

1、基本面：危机担忧继续减退期货 基差，风险偏好升温，金价震荡；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率升破4.10%,；美元指数涨0.22%报102.65，人民币贬值；COMEX黄金期货跌0.37%报1966.2美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货437.76期货 基差，现货436.56，基差-1.2，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2790千克期货 基差，不变；中性

4、盘面：20日均线向上期货 基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货 基差，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美联储官员讲话、德国3月CPI、美国上周首申和四季度GDP期货 基差。危机担忧继续减退，风险偏好回升，美元走高，金价震荡小幅收跌。美国银行事件仍具有不确定性，仍有支撑，但黄金看涨情绪已经饱满，随着情绪降温，金价将震荡回落。沪金2306：427-440区间操作。

白银

1、基本面：危机担忧继续减退期货 基差，风险偏好升温，银价小幅走高；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率升破4.10%,；美元指数涨0.22%报102.65，人民币贬值；COMEX白银期货涨0.21%报23.47美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5212期货 基差，现货5190，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1859302千克期货 基差，日环比增加8012千克；中性

4、盘面：20日均线向上期货 基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货 基差，主力多增；偏多

6、预期：风险偏好回暖，银价有所上涨，受有色金属支撑，银价略强于金价期货 基差。短期流动性担忧对银价仍将维持支撑，但随着情绪降温，银价将震荡回落。沪银2306：5000-5250区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到银行担忧放缓期货 基差，隔夜欧美股市上涨，昨日两市调整，芯片半导体走强，基建、券商和周期调整，市场分化；中性

2、资金：融资余额15169亿元期货 基差，增加15亿元，沪深股通净买入43亿元；偏多

3、基差：IH2304升水1.98点期货 基差，IF2304升水2.86点， IC2304升水0.65点，IM2304贴水0.28点，中性

4、盘面：IC>IM>IF> IH（主力）期货 基差，IC、IM、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空增期货 基差，IF 主力空增，IH主力空增，偏空

6、预期：经济恢复缓慢，金融地产走弱，权重指数相对弱势，TMT持续上涨成交额占A股突破40%，短期有所调整，中小盘指数处于震荡上行局面期货 基差。

期债

1、基本面：美联储副主席巴尔在听证会上表示，美国监管机构对硅谷银行关闭负有部分责任期货 基差。巴尔认为，任何时候遇到像硅谷银行这样的情况，都说明了银行管理的失败，监管者的失败，以及美国监管体系的失败。

2、资金面：3月29日，人民银行开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%期货 基差。由于今日有670亿元逆回购到期，人民银行当日公开市场实现净回笼1330亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0221，现券升水期货，中性期货 基差。TF主力基差为0.1667，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4385，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿；中性期货 基差。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多期货 基差。

6、主力持仓：TS主力净多，多增期货 基差。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：美联储如期加息25基点，5月加息预期下降期货 基差。2月CPI低位运行，经济弱复苏再次得到印证。MLF再次超额等价续作，央行超预期降准。考虑到当前期债位置较高，且当前基本面相较前期高点已有明显好转，操作上，建议空单少量持有。

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