大越商品指标早报——2月16日

Connor USDT交易app 2023-05-05 154 0

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大越商品指标系统

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周高炉电炉开工率继续小幅增长，钢厂实际产量增幅符合预期期货基差。下游行业基建保持强势，表观消费继续反弹，库存增幅环比有所下降，不过地产方面延续弱势，预计近期累库达到峰值仍需重点关注钢材消费及去库速度；中性

2、基差：螺纹现货折算价4140期货基差，基差74，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存884.82万吨，环比增加11.31%，农历同比减少0.08%；中性期货基差。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：本周盘面维持震荡，原料走势偏强短期下方支撑仍在，但对旺季需求担忧持续，市场观望心态仍较重，价格波动或加大，在预期明朗之前以震荡为主，操作上建议日内3970-4120区间操作期货基差。

热卷：

1、基本面：短期供需有所好转，上周热卷实际产量变化不大，总体供应水平稍有增长期货基差。需求方面表观消费继续反弹，下游1月制造业PMI重回扩张区间，上半年有望保持回暖态势，基建韧性延续，出口预期改善；中性

2、基差：热卷现货折算价4190期货基差，基差18，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存313.04万吨期货基差，环比增加0.63%，农历同比增加11.52%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性期货基差。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多期货基差。

6、预期：本周继续保持震荡走势，基本面数据改善之下市场信心有所恢复，盘面价格受原料成本支撑，短期或维持当前区间，操作上建议日内4080-4230区间操作期货基差。

不锈钢：

1、基本面：现货钢价小幅向下调整，镍矿价格维稳，库存止涨，供需偏弱，仓单历史高位，交货意愿较强期货基差。中长线产能增量较充裕。中性

2、基差：不锈钢平均价格17575期货基差，基差1100，偏多

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3、库存：期货仓单：106148期货基差，－2127，偏空

4、盘面：收盘价在20均线以下期货基差，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多期货基差，持平，偏多

6、结论：不锈钢2303：仓单历史高位，20均线压力较大，反弹抛空为主期货基差。

焦煤：

1、基本面：煤矿多维持正常开工期货基差，下游企业按需采购，同时中间贸易商多持观望态度，影响部分煤矿出货稍显压力，厂内焦煤库存有所累积，其中部分库存累积较为明显的煤种报价有所调整，叠加近期线上竞拍成交价格回落，市场情绪转弱；中性

2、基差：现货市场价2180期货基差，基差355；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存818.7万吨期货基差，港口库存116.7万吨，独立焦企库存848.4万吨，总样本库存1783.8万吨，较上周减少59.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多期货基差，多增；偏多

6、预期：终端需求依旧不佳，影响焦钢企业利润较为薄弱，对原料煤多维持按需采购，目前多以消耗厂内库存为主，预计短期焦煤弱稳运行期货基差。焦煤2305：1800-1850区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企多保持正常生产水平期货基差，受原料煤价格下跌影响，焦企成本下移，利润有所修复，焦炭供应量有所增加，然近期下游钢厂控制焦炭到货，且中间投机贸易商离市观望，部分焦企焦炭库存稍有累积；中性

2、基差：现货市场价2800期货基差，基差99；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存651.7万吨期货基差，港口库存153.1万吨，独立焦企库存81.7万吨，总样本库存886.5万吨，较上周增加18.7万吨；偏空

4、盘面：20日线向下期货基差，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多期货基差，空翻多；偏多

6、预期：近期部分钢厂焦炭库存已补至高位，控制到货量的情况增加，同时中间投机贸易离市观望，影响产地焦企焦炭库存有所累积，焦炭供需结构逐渐趋于宽松，预计短期内焦炭或暂稳运行期货基差。焦炭2305：2700-2750区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续超8个月期货基差，行业开工率和产量历史低位；房地产终端需求回暖预期延后，玻璃厂库季节性大幅累库，库存处于同期历史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1512元/吨期货基差，FG2305收盘价为1536元/吨，基差为-24元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存7780.80万重量箱期货基差，较前一周上涨3.54%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行期货基差，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空期货基差，空减；偏空

6、预期：玻璃需求预期转弱，高库存压制价格，短期预计维持震荡运行为主期货基差。FG2305：日内1520-1570区间操作

铁矿石：

1、基本面：15日港口现货成交80.8万吨，环比下降23%，本周平均每日成交99.7万吨，环比上涨30.9%期货基差。本周由于飓风和突发事件影响，澳洲发货量明显下滑，巴西发货量小幅回升，船期缩短，国内北方港口到港量明显回升，节后疏港量环比逐步回升，港口卸货顺利，入库量增多，港存继续积累，但增幅收缩。新一期公布的铁水产量环比增加，钢厂盈利水平较上期继续提升中性

2、基差：日照港PB粉现货878期货基差，折合盘面942.5，05合约基差77；日照港巴粗现货868，折合盘面945.5，05合约基差80，盘面贴水偏多

3、库存：港口库存14033.51万吨期货基差，环比增加23.23万吨偏空

4、盘面：20日均线向上期货基差，收盘价收于20日均线之上偏多

5、主力持仓：主力净多期货基差，多增偏多

6、预期：假期钢厂厂内库存进一步消耗，节后仍然存在补库需求，元宵节后终端需求边际修复期货基差。央视再度对铁矿石高价进行报道，周五公布的金融数据显示1月信贷实现“开门红”，但对公仍为主要支撑，元宵节后全国施工企业开复工率环比明显提升，仍需关注后期需求的恢复高度，同时政策风险也是潜在的利空因素。I2305：逢高抛空，上破890止损

---能化

PVC：

1、基本面：样本企业产能利用率为76.14%，环比增加1.03%，同比减少1.77%，1月PVC产量在191.87万吨，环比增加6.59%期货基差。市场供应增加减缓，社会库存累库放缓；下游制品企业仍在复工，内需及房地厂政策支持预期向好；电石法成本受兰炭价格连续下调以及液碱价格下滑的影响，同时乙烯法产能新增，导致PVC价格总体成本支撑减弱。偏空。

2、基差：02月15日，华东SG-5现货价6290元/吨，05合约基差-1元/吨，现货贴水期货期货基差。中性。

3、库存：企业库存为64.7286万吨，环比减少0.95%；电石法厂库为54.4286万吨，环比增加0.08%；乙烯法厂库为10.3万吨，环比减少6.02%；社会库存为51.40万吨，环比增加0.67%期货基差。偏空

4、盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方期货基差。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增期货基差。偏空。

6、预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；但现货基本面维持低迷，同时成本支撑减弱，导致供给压力偏大，宏观面强预期与弱现货端仍等待政策落地来检验期货基差。05合约建议在6235-6347区间震荡偏空操作。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率预计为29.7%，环比下降1.5%；2月计划排产量为178万吨，环比下降10.91%，同比增加14.44%；全国样本企业出货25.7万吨，环比增加5.67%；样本企业装置检修量为63.73万吨，环比下降增加5.72%；近期低价资源不足期货基差。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑，但仍待兑现期货基差。

成本上看，加工沥青利润为289.3元/吨，环比涨160.8元/吨，山东地炼延迟焦化利润为445元/吨，沥青利润小于延迟焦化利润；同时受原油走跌影响，已接近成本，排产仍将处于低位；偏空期货基差。

2、基差：02月15日，山东现货价3700元/吨，06合约基差-109元/吨，现货贴水期货期货基差。偏空。

3、库存：社会库存为87.7万吨期货基差，环比增长6.56%；厂内库存为100.6万吨，环比增加4.03%；偏多

4、盘面：MA20偏向下，03合约期价收于MA20下方期货基差。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增期货基差。中性。

6、预期：短期内供应方面受山东地炼沥青小于焦化影响，供应减少幅度下降，同时终端需求仍未恢复，以及沥青库存持续累库影响，预计要到月底需求才有复苏迹象期货基差。06合约建议在3764-3855区间震荡操作。

塑料

1.基本面：宏观方面美国1月CPI6.4%，略高于市场预期期货基差。夜间外盘原油震荡。1月国内pmi50.1，环比上涨3.1个百分点，财新PMI49.2，5月合约盘面连续下跌后，近期略有企稳，5月前供需双增情况不变，市场能否回暖应取决于下游需求恢复速度。成本方面，油制利润现金流小幅震荡，接近盈亏线。供应方面，有新产能预期，美金盘持稳，需求端，节后下游开工逐步回升，农膜需求小幅好转且有望继续走好。当前LL交割品现货价8200（+0），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2305合约基差33期货基差，升贴水比例0.4%，中性；

3.库存：PE综合库存61.2万吨（+0）期货基差，中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上期货基差，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空期货基差，增空，偏空；

6.预期：塑料05合约有库存和投产压力期货基差，夜间外盘原油震荡，国内经济恢复预期仍在，预计PE今日走势震荡，L2305日内8050-8310震荡操作

1.基本面：宏观方面美国1月CPI6.4%，略高于市场预期期货基差。夜间外盘原油震荡。1月国内pmi50.1，环比上涨3.1个百分点，财新PMI49.2，5月合约盘面连续下跌后，近期略有企稳，5月前供需双增情况不变，市场能否回暖应取决于下游需求恢复速度，库存压力偏大。成本方面，油制利润现金流小幅震荡，接近盈亏线。供应方面，新装置有开车预期，美金盘持稳，锦西石化计划检修，扬子石化2#、大港石化、绍兴三圆2#计划重启，需求端，节后下游需求仍待恢复。当前PP交割品现货价7800（-0），基本面整体中性；

2.基差： PP 2305合约基差21期货基差，升贴水比例0.3%，中性；

3.库存：PP综合库存61.6万吨（-0）期货基差，中性；

4.盘面： PP主力合约20日均线向上期货基差，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净空期货基差，增空，偏空；

6.预期：PP05合约有库存和投产压力期货基差，夜间外盘原油震荡，国内经济恢复预期仍在，预计PP今日走势震荡，PP2305日内7650-7900震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡偏弱，现货价格小幅回落，固定床利润有所修复，供需方面，近期产量，开工同比高位，产量逐步增长，企业陆续复工中，供应宽松期货基差。需求端，复合肥开工率中性、三聚氰胺开工同比低位，农需受近期天气影响恢复缓慢，出口利润回落明显，库存偏高，交割品现货2700（-10），基本面整体中性；

2.基差： UR2305合约基差256期货基差，升贴水比例9.5%，偏多；

3.库存：UR综合库存123万吨（-0）期货基差，偏空；

4.盘面： UR主力合约20日均线向下期货基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空期货基差，减空，偏空；

6.预期：尿素当前日产同比高期货基差，农需恢复慢，出口利润回落，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2305日内2380-2500震荡操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳期货基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松中性

2、基差：现货12100,基差-430 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少期货基差，同比增加偏空

4、盘面：20日线向下期货基差，价格20日线下运行偏空

5、主力持仓：主力净空期货基差，空增偏空

6、预期: 日内短多期货基差，破12500止损

燃料油：

1、基本面：欧盟对俄油品制裁落地期货基差，预计中长期俄高硫燃油产出逐步下滑，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油对低硫替代需求较强，发电需求尚处于淡季，但美国炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2740元/吨期货基差，FU2305收盘价为2837元/吨，基差为-97元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2124万桶期货基差，环比前一周增加2.56%，库存仍处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行期货基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空期货基差，空增；偏空

6、预期：成本端原油回暖，燃油基本面平稳、预期向好，短期预计维持震荡运行为主期货基差。FU2305：日内2820-2880区间操作

PTA：

1、基本面：近期油价震荡盘整期货基差。因加工费低下，华南一供应商PTA装置本周降负运行，其中一套125万吨装置计划检修提前至3月中旬。PX方面， PXN持续下行，虽然供应仍相对偏紧，但下游需求环节面临走弱。PTA方面，现货市场流通性充裕，一季度累库预期仍然存在，低加工费下装置延长检修或者计划检修意向有所增加。聚酯及下游方面，新一期聚酯负荷提升加速，但终端现实刚需偏弱，恢复不及预期，新增订单偏少，市场心态谨慎，元宵节后江浙终端开工率修复加快，关注后续恢复的高度中性

2、基差：现货5435期货基差，05合约基差-27，盘面升水中性

3、库存：PTA工厂库存6.36天期货基差，环比减少0.05天偏空

4、盘面：20日均线向上期货基差，收盘价收于20日均线之下中性

5、主力持仓：主力净空期货基差，空减偏空

6、预期：原料端需关注后期PX、PTA新增产能投放的进度，下游季节性恢复的背景下，PTA供需累库幅度有所缩减，后市仍需要关注需求的实际兑现进度，警惕兑现不及预期的情况发生期货基差。TA2305：短期关注5400支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润相较去年四季度出现了明显修复期货基差，13日CCF口径库存为104.7万吨，环比减少4.5万吨，新一期港口库存明显去化，节后商品多头氛围明显回落中性

2、基差：现货4150期货基差，05合约基差-92，盘面升水偏空

3、库存：华东地区合计库存103.76万吨期货基差，环比减少3.56万吨偏空

4、盘面：20日均线走平期货基差，收盘价收于20日均线之下偏空

5、主力持仓：主力净空期货基差，空减偏空

6、预期：近期油价震荡盘整期货基差。2月乙二醇仍处于累库通道，但是整体幅度有所收窄，部分装置的临时减产以及延迟重启动作叠加3月海外供应预计将维持低位，供应环节整体呈现好转，一季度过后有望进入去库阶段。下游聚酯环节处于季节性回升周期中，重点关注实际的兑现进度，基本面边际修复背景下预计短期价格将有所企稳。EG2305：4150-4350区间操作

原油2304：

1.基本面：国际能源署(IEA)表示，在中国放宽防疫政策后，中国将占到今年石油需求增长的近一半，而OPEC+的产量受限可能意味着下半年会出现供应短缺；欧盟外交与安全政策高级代表博雷利在欧洲议会上宣布，欧盟委员会正式提交第十轮对俄制裁措施期货基差。本轮制裁将涉及金融银行业、军民技术出口等；中性

2.基差：2月15日期货基差，阿曼原油现货价为83.68美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为82.54美元/桶，基差37.25元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至2月10日当周API原油库存增加1050.7万桶期货基差，预期增加32.1万桶；美国至2月10日当周EIA库存预期增加116.6万桶，实际增加1628.3万桶；库欣地区库存至2月10日当周增加65.9万桶，前值增加104.3万桶；截止至2月15日，上海原油库存为1016.3万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上期货基差，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至1月24日期货基差，CFTC主力持仓多增；截至1月24日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜美国EIA数据中性偏空，原油库存大幅累库但市场反应较为平淡，震荡过后未出现破位，对于利空信息的承受力较强，IEA月报亦对原油需求保持乐观，进一步强调了2023年原油市场存在供应短缺风险期货基差。内盘受到标的即中东原油相对强势及人民币汇率略微走弱影响表现强于外盘，在中国需求恢复的背景下将继续持续，关注后续技术面能否突破前期区间压力位，短线560-575区间操作，长线主力合约多单轻仓持有。

甲醇2305：

1、基本面：上半周国内甲醇市场整体交投气氛欠佳，受制煤价持续下滑等影响，商品等联动下跌导致甲醇期货回落较多，业者操作谨慎，市场交投积极性较弱期货基差。内地甲醇市场重心下移且成交较淡，预计短期内地维持弱势，局部或继续回落，然随着煤价持续下滑，目前煤制企业利润逐渐显好，关注企业装置变化等；港口期现联动，货紧支撑下，各周期基差延续偏强表现，短期该趋势或延续；中性

2、基差：2月15日期货基差，江苏甲醇现货价为2705元/吨，基差151，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2023年2月9日期货基差，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.82万吨，较上周同期增6.17万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在34.33万吨，较上周增2.21万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下期货基差，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单期货基差，空减；偏空

6、预期：在周初甲醇期现均有回落，市场交投气氛显现一般期货基差。伴随煤价回落，部分前期停车装置存重启预期，加之下游需求恢复较缓，现甲醇基本面表现弱势，加之期货走弱传导，内地甲醇市场交投氛围较差，港口随盘回落，但受制后续到港少、持货成本等，港口基差走强，预计短期呈现震荡走势。投资者短线2540-2600区间操作，长线观望。

---农产品

白糖：

1、基本面：巴西中南部截至1月底产糖3350万吨，同比增加4.5%期货基差。StoneX：预计22/23年度全球糖市过剩520万吨，此前预测过剩390万吨。Czarnikow:22/23年度全球糖供应过剩200万吨，之前预估过剩360万吨。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩620万吨。2023年1月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖566万吨；全国累计销糖237万吨；销糖率41.8%（去年同期39.44%）。2022年12月中国进口食糖52万吨，同比增加12万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5890，基差-17（05合约），平水期货；中性期货基差。

3、库存：截至1月底22/23榨季工业库存329万吨；中性期货基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货基差。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空期货基差。

6、预期：ICE原糖震荡回落期货基差。05合约上方压力6000附近，在没有重大利多情况下，难以有效突破压力位。短期回调动力增强，存在补缺口可能，前期多单建议逢高减持，目前位置追多风险较大，激进投资者可逢高轻仓试空。

棉花：

1、基本面：USDA:2月报告略偏空期货基差。12月份我国棉花进口17万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口194万吨，同比减少9.8%。农村部2月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15643，基差1293（05合约），升水期货；偏多期货基差。

3、库存：中国农业部22/23年度2月预计期末库存743万吨；中性期货基差。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空期货基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货基差。

6：预期：郑棉期货主力合约05触碰14000附近，明显有较强买盘支撑，多单可逢低买入期货基差。预计中期会在14000-15000区间宽幅震荡。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，12月MPOB报告显示产量为162万吨，环比下降3.68%，出口量为147万吨，环比下降3.48%，期末库存为219万吨，环比下降4.09%，报告偏中性，基本符合预期，目前马棕进入减产季期货基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少44%，后续减产季后预计持续降库，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货9452，基差860，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：1月13日豆油商业库存82万吨，前值81万吨，环比+1万吨，同比+15.14% 期货基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货基差。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货基差。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，但疫情的放开，对未来需求预期向好，整体油脂消费将有所增加期货基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。国内疫情放开，预计未来油脂需求增加，但基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂震荡区间上移。豆油Y2305：8300-8800附近高抛低吸

棕榈油

2.基差：棕榈油现货7716，基差-140，现货贴水期货期货基差。偏空

3.库存：1月13日棕榈油港口库存98万吨，前值96万吨，环比+2万吨，同比+115.52%期货基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货基差。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增期货基差。偏空

菜籽油

2.基差：菜籽油现货10769，基差1000，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：1月13日菜籽油商业库存10万吨，前值9万吨，环比+1万吨，同比-53.42%期货基差。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货基差。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增期货基差。偏空

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆出口加快短期技术性调整，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况期货基差。国内豆粕震荡回落，跟随美豆技术性震荡整理，上有压力下有支撑，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内中期补库有所释放，现货较高升水支撑盘面。国内油厂压榨量回升，豆粕库存有望低位回升，而需求端春节后进入短期淡季，大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持区间震荡。中性

2.基差：现货4490（华东），基差652，升水期货期货基差。偏多

3.库存：豆粕库存60.49万吨，上周44.02万吨，环比增加37.41%，去年同期32.75万吨，同比增加87.4%期货基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上期货基差。中性

5.主力持仓：主力空单增加期货基差，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持区间震荡期货基差。

豆粕M2305：日内3800至3860区间震荡，期权卖出虚值看跌期权期货基差。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整期货基差。国内菜粕中长期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港增多现货供应短期增多限制盘面高度。国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面偏强震荡。偏多

2.基差：现货3340，基差166，升水期货期货基差。偏多

3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周2.53万吨，环比减少13.04%，去年同期3.6万吨，同比减少38.89%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上期货基差。中性

5.主力持仓：主力多单减少期货基差，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响期货基差。

菜粕RM2305：日内3130至3180区间震荡，期权卖出虚值看跌期权期货基差。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆出口加快短期技术性调整，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况期货基差。国内大豆震荡回升，围绕基差修复震荡整理，节后需求改善和短期技术性买盘支撑，但进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面区间震荡。中性

2.基差：现货5600，基差28，升水期货期货基差。中性

3.库存:大豆库存422.05万吨，上周485.17万吨，环比减少13.01%，去年同期352.27万吨，同比增加19.81%期货基差。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上期货基差。偏多

5.主力持仓：主力空单增加期货基差，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产和现货升水收窄压制盘面，或会维持区间震荡期货基差。

豆一A2305：日内5500至5600区间震荡，期权观望期货基差。

生猪：

1. 政策及消息：发猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作期货基差。

从供应端来看，2月集团场出栏计划较比1月小幅增加，出栏心态积极，整体上出栏节奏良好期货基差。散户中大猪数量减少，标猪体重

不大，在亏损压力下，加上政策有启动收储预期，散户挺价情绪偏强，短期对价格有支撑期货基差。从需求来看，本周正常消费基本平稳，

南方对中大猪消费已经平淡，短期整体需求增量有限期货基差。目前屠企开工大致平稳，白条走货不快，部分被动入库，主动入库意愿不强，

由于猪粮比低于5.0，近期政策方面有启动收储可能，或对市场情绪带来支撑；偏空期货基差。

2. 基差：现货价14960元/吨，03合约基差-2015元/吨，现货贴水期货期货基差。偏空。

3. 库存：截至12月30日期货基差，生猪存栏量45256万头，环比增长1.9%，同比增长0.7%；截至2022年12月底，能繁母猪存栏为4390万头，

环比上升0.6%；我的农产品调查重点企业能繁母猪1月底存栏量为511.98万头期货基差，环比减少0.15%；商品猪存栏3286.62万头，环

比增长2.75%期货基差。偏空。

4. 盘面：MA20走平，05合约期价收于MA20上方期货基差。中性。

5. 主力持仓：主力持仓净空，空增期货基差。偏空。

6. 预期：预计本周猪价整体震荡运行，价格或先跌后涨；LH2305合约建议日内偏空操作期货基差。

玉米：

1. 东北目前看市场气氛偏空，玉米价格偏弱运行期货基差。华北玉米市场购销活动平缓，下游企业门前到货车辆不多，报价暂稳。预计短期玉米市场供需两不旺，价格趋稳。销区市场现货供应充足，利空居多，预计短期内市场偏弱运行。中性。

2. 基差：现货报价2860元/吨，03合约基差为14元/吨，现货升水期货期货基差。中性。

3. 库存：截至2月8日期货基差，加工企业玉米库存总量397.6万吨，较上周增加5.13%；截至2月10日，北方四港玉米库存共计192.9万吨，周比减少2.23%；截至2月3日，

广东港口玉米库存报166万吨，周环比增加10.3%；截至2月2日，饲料企业玉米平均库存29.71天，周环比减少1.44天，跌幅4.63%，较去年同期下跌13.12%期货基差。

偏多期货基差。

4. 盘面：MA20向下，期货价收于MA20下方期货基差。偏空。

5. 主力持仓：主力持仓净多，多减期货基差。偏多。

6. 预期：利空居多，预计短期内市场偏弱运行期货基差。C2305合约建议日内偏空操作。

---金属

镍：

1、基本面：目前库存依然较低，但供应方面增加明显，国内产量同比上升，节后物流恢复后金川货源陆续到货，进口窗口打开，有进口货源清关，整体边际供应增加明显，需求目前表现一般，不锈钢库存高位，新能源车处于淡季期货基差。中长线供应过剩预期不变。偏空

2、基差：现货214700期货基差，基差9640，偏多

3、库存：LME库存46566期货基差，-144，上交所仓单2160，+333，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下期货基差，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多期货基差，多减，偏多

6、结论：沪镍2303：反弹抛空思路，可少量空单持有，站回20均线止损期货基差。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，1月份中国制造业采购经理指数，较上月上升3.1个百分点期货基差。这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间；中性。

2、基差：现货68930，基差290，升水期货；中性期货基差。

3、库存：2月15日铜库存增加2175吨至65975吨，上期所铜库存较上周涨15500吨至242009吨；中性期货基差。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性期货基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多期货基差。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息放缓，关注库存变化，国内预期好转热情消退，震荡运行，沪铜2303：69000空止盈离场期货基差。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货基差。

2、基差：现货18480，基差165，升水期货，偏多期货基差。

3、库存：上期所铝库存较上周涨23651吨至268984吨；偏多期货基差。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空期货基差。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空期货基差。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2303：18000~19000区间交易期货基差。

沪锌:

1、基本面：　外媒2月14日消息 :世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示： 2022年1-11月全球精炼锌市场供应过剩214,469吨，全球精炼锌产量为12,660,485吨，消费量为12,446,016吨；偏空期货基差。

2、基差：现货23210，基差+350；偏多期货基差。

3、库存：2月15日LME锌库存较上日减少250吨至25075吨，2月15日上期所锌库存仓单较上日增加18884吨至56328吨；中性期货基差。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空期货基差。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空期货基差。

6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单累库增速；沪锌ZN2303：空单持有，止损23700期货基差。

黄金

1、基本面：美国1月零售销售创近两年最大增幅期货基差，强化加息预期，美元和美债收益率走高，金价收跌；美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨6.4个基点报3.814%；美元指数涨0.58%报103.86，人民币继续贬值；COMEX黄金期货跌1.01%报1846.6美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货411.66期货基差，现货412.05，基差-0.39，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3330千克期货基差，不变；中性

4、盘面：20日均线向下期货基差，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多期货基差，主力多减；偏多

6、预期：今日关注美国1月PPI、上周首申、新屋开工，英央行和美联储官员讲话期货基差。美国零售销售数据好于预期，近期宽松预期依旧较为低迷，金价震荡回落。金价整体向上趋势不变，短期宽松预期持续降温，震荡为主。沪金2304：410-416区间操作。

白银

1、基本面：美国1月零售销售创近两年最大增幅期货基差，强化加息预期，美元和美债收益率走高，金价收跌；美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨6.4个基点报3.814%；美元指数涨0.58%报103.86，人民币继续贬值；COMEX白银期货跌1.16%报21.62美元/盎司；COMEX白银期货跌0.01%报21.85美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4912期货基差，现货4876，基差-20，现货贴水期货；偏空

3、库存：沪银期货仓单2073235千克期货基差，日环比减少8621千克；偏空

4、盘面：20日均线向下期货基差，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空期货基差，主力多增；偏多

6、预期：美国零售销售数据好于预期，宽松预期降温，美债收益率走强，银价跟随金价小幅回落期货基差。宽松预期依旧较强，金价企稳仍将为银价提供支撑，短期宽松预期依旧低迷，震荡为主。沪银2306：4800-5000区间操作。

---金融期货

期债

1、基本面：央行2023年金融市场工作会议指出要提高金融服务扩大国内需求和建设现代化产业体系的能力；动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策；推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管，支持平台企业健康规范发展期货基差。

2、资金面：2月15日，人民银行开展了4990亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%，与此前持平；进行2030亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；因今日有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和6410亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1990亿元期货基差。

3、基差：TS主力基差为0.0275，现券升水期货，中性期货基差。TF主力基差为0.0503，现券升水期货，中性。T主力基差为0.1993，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性期货基差。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多期货基差。