大越商品指标早报——4月24日

Connor USDT交易平台 2023-05-05 111 0

点击上方“蓝字”关注期货基差我们

大越商品指标系统

---黑色

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润大幅改善期货基差，开工率和产量逐步回升；房地产资金情况好转，竣工增速持续回暖，中下游贸易商集中补库、厂库持续下滑，下游加工厂订单支撑刚需；偏多

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1816元/吨期货基差，FG2309收盘价为1807元/吨，基差为9元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存5030.90万重量箱期货基差，较前一周下跌14.07%，库存在5年均值下方运行；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行期货基差，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空期货基差，空增；偏空

6、预期：玻璃需求回暖，厂库持续去化，短期预计维持震荡偏多运行为主期货基差。FG2309：日内1760-1820区间操作

---能化

塑料

1.基本面：宏观方面美国3月CPI5%，，为2021年5月以来新低期货基差。外盘原油夜间震荡。3月国内pmi51.9，继续处于扩张区间，财新PMI50.0。成本方面，油制现金流在短期震荡，成本支撑仍存。供应方面，二季度预计投产2套计80万吨，同比偏低，库存端产业链库存有所累库，美金盘稳中偏弱，开工率中性。需求端，农膜旺季已过，下游平均开工率有所回落，3月外贸数据止跌回升。当前LL交割品现货价8330（-0），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2309合约基差107期货基差，升贴水比例1.3%，偏多；

3.库存：PE综合库存52.6万吨（-2.7）期货基差，偏多；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上期货基差，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多期货基差，减多，偏多；

6.预期：塑料09合约有成本支撑期货基差，外盘原油夜间震荡，库存中性，需求旺季已过，预计PE今日走势震荡，L2309日内8100-8360震荡操作

展开全文

1.基本面：宏观方面美国3月CPI5%，，为2021年5月以来新低期货基差。外盘原油夜间震荡。3月国内pmi51.9，继续处于扩张区间，财新PMI50.0。成本方面，油制现金流在短期震荡，成本支撑仍存。供应方面，二季度预计投产6套计190万吨，同比偏高，库存端产业链库存有所累库，美金盘稳中偏弱，开工率显著偏低。需求端，下游平均开工率同比偏低，3月外贸数据止跌回升。当前PP交割品现货价7620（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP 2309合约基差47期货基差，升贴水比例0.6%，偏多；

3.库存：PP综合库存61.2万吨（-2.1）期货基差，中性；

4.盘面：PP主力合约20日均线走平期货基差，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净空期货基差，增空，偏空；

6.预期：PP09合约有成本支撑、供应压力期货基差，外盘原油夜间震荡，库存中性，下游开工同比偏低，预计PP今日走势震荡，PP2309日内7430-7680震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡下行，市场现货成交氛围弱，基差强势，固定床利润震荡波动，成本支撑减弱，供需方面，近期产量，开工持续走强，同比历年高位，供应端宽松期货基差。需求端，复合肥、三聚氰胺开工回落明显，农需尚未有明显好转，出口利润回落明显，出口端需求不足，库存出现累库，交割品现货2480（-0），基本面整体偏空；

2.基差：UR2309合约基差446期货基差，升贴水比例18%，偏多；

3.库存：UR综合库存103.9万吨（+14.4）期货基差，偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下期货基差，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空期货基差，增空，偏空；

6.预期：尿素当前日产同比高期货基差，基差强势，下游工业需求偏弱，出口不足，库存累库，预计UR今日走势震荡偏弱，UR2309日内1990-2080震荡偏空操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳期货基差，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松中性

2、基差：现货11600,基差-260 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少期货基差，同比增加偏空

4、盘面：20日线走平期货基差，价格20日线上运行偏多

5、主力持仓：主力净空期货基差，空增偏空

6、预期：日内短空期货基差，破11900止损

沥青：

基本面：供应端来看，3月国内沥青产量为260.1万吨，环比增加26.02%；本周国内石油沥青样本产能利用率为37.3%，环比上升0.3%；全国样本企业出货36.16万吨，环比增加1.26%；样本企业产量为59.6万吨，环比增加0.17%；样本企业装置检修量预估为40.98万吨，环比减少11.26%；4月沥青总计划排产量为294.4万吨，环比增加10.6%，同比增长59.3%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月原料供应或有变数，但产量上升幅度较为可观期货基差。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间期货基差。

成本上看，日度加工沥青利润为-160.16元/吨，环比减少29.10%；周度山东地炼延迟焦化利润为642.36元/吨，环比增加113.33%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距开始扩大；同时受原油价回落，短期内对价格支撑转弱；中性期货基差。

基差：04月21日，山东现货价3760元/吨，07合约基差-27元/吨，现货贴水期货期货基差。偏空。

库存：社会库存为141.2万吨期货基差，环比增长1.95%；厂内库存为94.7万吨，环比减少1.25%；偏多

盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20下方期货基差。中性。

主力持仓：主力持仓净空，多翻空期货基差。中性。

预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏加快步伐，原油价格走强，价格支撑渐显；部分地炼有转产计划；4月产量提升幅度较大，盘面价格大致持稳期货基差。

PVC：

基本面：供应端来看，3月PVC产量在195万吨，环比增加10.80%；样本企业产能利用率为70.33%，环比减少5.81百分点；电石法企业产量32.34万吨，环比减少2.09%，乙烯法企业产量11.68万吨，环比增加1.92%；市场供应增加减缓，社会库存累库放缓，供应总体处于高位但有下滑预期，压力仍偏大期货基差。乙烯法受原油价格影响，产能或减少；春季检修下降负对价格起到支撑，但仍取决于库存消耗情况。

需求端来看期货基差，随着4月检修季的到来，下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑，内需及房地厂政策支持预期向好，今年出口需求短期内增长空间有限；

成本上来看，电石法成本受电石成本触底及烧碱利润上升的影响，对PVC价格起到支撑作用转弱；原油价格飙升，乙烯法成本有上扬预期；总体支撑减弱期货基差。中性。

基差：04月21日，华东SG-5现货价6170元/吨，09合约基差-28元/吨，现货贴水期货期货基差。中性。

库存：企业库存为54.29万吨，环比减少0.76%；电石法厂库为43.7万吨，环比增加0.03%；乙烯法厂库为10.59万吨，环比减少3.99%；社会库存为51.97万吨，环比减少0.47%；生产厂家库存可用天数为8.50天，环比减少5.56%期货基差。偏空

盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方期货基差。偏多。

主力持仓：主力持仓净空，空减期货基差。中性。

预期：短期内成本支撑受电石触底及烧碱利润走高影响，春检降负下供应有下调预期；需求端下游刚需仅支撑低价，虽有经济向好预期，但恢复速度较缓，叠加出口预期衰退，预计价格主要受成本支撑，将在其附近震荡期货基差。

PTA：

1、基本面：油价持续回落，产业链成本支撑明显减弱期货基差。PX方面，调油逻辑支撑减弱，亚洲负荷回升明显，集中检修季过半，后续仍有多套装置计划重启，缺乏进一步的利多刺激。PTA方面，装置负荷偏高运行，供需结构逐渐转弱，PTA加工费出现高位回落，5-6月份新装置投产压力较大，后期存量装置也有检修计划予以对冲。聚酯及下游方面，聚酯负荷目前尚未出现大规模下滑，但工厂库存逐渐积累，产销弱势，织造新订单氛围持续偏弱，各地区下游局部工厂有五一放假预期偏空

2、基差：现货6340期货基差，09合约基差614，盘面贴水偏多

3、库存：PTA工厂库存5.75天期货基差，环比减少1.06天偏空

4、盘面：20日均线向上期货基差，收盘价收于20日均线之下中性

5、主力持仓：主力净多期货基差，多减偏多

6、预期：产业链矛盾在持续积累，负反馈进一步加码，后期需要关注聚酯负荷回落的空间期货基差。短期在成本与供需双重压力下预计盘面价格维持弱势运行。TA2309：偏空操作，关注5800阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位期货基差，产能出清过程相对缓慢，17日CCF口径库存为111.3万吨，环比增加3.1万吨，新一期港口库存再度积累，社会库存依旧高位维持中性

2、基差：现货4205期货基差，05合约基差-145，盘面升水偏空

3、库存：华东地区合计库存107.53万吨期货基差，环比增加2.48万吨偏空

4、盘面：20日均线向上期货基差，收盘价收于20日均线之上偏多

5、主力持仓：主力净空期货基差，空减偏空

6、预期：近期油价持续回落，新装置推进偏缓期货基差。供应环节仍在陆续收紧，煤化工装置或将受到能耗限额监察影响，同时3月国内进口数据低于预期，乙二醇二季度供需仍可实现去化，但隐性库存将持续转移至下游，港口显性库存去化缓慢。下游需求环节负反馈进一步发酵，部分聚酯工厂减停产扩大，后续开工仍有进一步下降的空间，产业链信心受挫。乙二醇绝对价格估值仍然处于低位，当前具备中长期做多的价值。EG2305：短期关注4250阻力位。

---农产品

白糖：

1、基本面：印度截至4月15日糖产量同比下降5.4%期货基差。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩420万吨，低于此前预估620万吨。2023年3月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖872万吨；全国累计销糖437万吨；销糖率50.2%（去年同期41.7%）。2023年3月中国进口食糖7万吨，同比减少5万吨。中性。

2、基差：柳州现货6940，基差37（07合约），平水期货；中性期货基差。

3、库存：截至3月底22/23榨季工业库存435万吨；偏多期货基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多期货基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货基差。

6、预期：白糖现货坚挺，消费回暖，库存同比下降期货基差。期货主力07高位震荡。总体继续维持偏多思路，不追涨，盘中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：ICAC4月报告利空减弱期货基差。3月份我国棉花进口7万吨，环比下降22.2%，同比下降64.8%，2023年累计进口30万吨。农村部3月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15735，基差880（09合约），升水期货；偏多期货基差。

3、库存：中国农业部22/23年度3月预计期末库存743万吨；中性期货基差。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多期货基差。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多期货基差。

6：预期：棉花连续上涨之后到达前期高点附近，临近五一假期，部分短多获利平仓离场，短期存在调整需求，建议前期多单减持离场期货基差。主力合约07再度回到14000-15000区间宽幅震荡。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆价格回落导致美国从巴西进口大豆出现利润，短期技术性震荡整理延续期货基差。国内豆粕震荡回落继续创出近期新低，进口巴西大豆5月到港仍处旺季压制预期，短期受美豆走势带动和国内供需变化指引。国内中下游补库积极性五一前有所回升，4月进口大豆到港清关受海关检疫政策调整有所延迟，国内油厂压榨量维持低位支撑现货价格，但油厂豆粕4月份累库预期延迟至5月压制远月期货盘面，短期或仍震荡偏弱。偏空

2.基差：现货4200（华东），基差795，升水期货期货基差。偏多

3.库存：豆粕库存27.29万吨，上周33.04万吨，环比减少17.4%，去年同期30.72万吨，同比减少11.17%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货基差。偏空

5.主力持仓：主力空单减少期货基差，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中长期预期良好和新季美豆种植面积低于预期支撑盘面底部，短期南美大豆产量变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期震荡偏弱中期或维持区间震荡期货基差。

豆粕M2309：日内3340至3400区间震荡，期权观望期货基差。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕回落和技术性调整，短期受豆粕拖累震荡偏弱期货基差。进口油菜籽到港仍处于旺季现货供应短期增多压制盘面，但国内菜粕水产需求预期良好和盘面贴水支撑价格底部。国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存回落支撑短期期现价格。中性

2.基差：现货2910，基差120，升水期货期货基差。偏多

3.库存：菜粕库存3.22万吨，上周5.75万吨，环比减少44%，去年同期3.4万吨，同比减少5.29%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货基差。偏空

5.主力持仓：主力空单增加期货基差，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期震荡偏弱，受豆类走势带动，但继续下跌空间或有限，短期供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响期货基差。

菜粕RM2309：日内2400至2800区间震荡，期权观望期货基差。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆价格回落导致美国从巴西进口大豆出现利润，短期技术性震荡整理延续期货基差。国内大豆下行创出近期新低，美豆回落带动和技术性抛盘打压，农户余粮较多卖粮积极性较高压制盘面，但期货贴水吸引逢低买盘支撑。现货市场国产大豆短期供需有所好转，但国内大豆供应增多预期压制和美豆回落带动期货盘面震荡走低。偏空

2.基差：现货5350，基差520，升水期货期货基差。偏多

3.库存:大豆库存262.53万吨，上周269.2万吨，环比减少2.48%，去年同期280.5万吨，同比减少6.41%期货基差。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货基差。偏空

5.主力持仓：主力多单减少期货基差，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期震荡偏弱中期或回归区间震荡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线期货贴水支撑盘面底部期货基差。

豆一A2309：日内4820至4920区间震荡，期权观望期货基差。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多期货基差。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货8044，基差480，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：4月7日豆油商业库存64万吨，前值64万吨，环比+0万吨，同比+15.14% 期货基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下期货基差。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货基差。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加期货基差。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。豆油Y2309：7400-7900附近高抛低吸

棕榈油

2.基差：棕榈油现货7238，基差160，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：4月7日棕榈油港口库存92万吨，前值95万吨，环比-3万吨，同比+115.52%期货基差。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货基差。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增期货基差。偏空

菜籽油

2.基差：菜籽油现货8513，基差200，现货升水期货期货基差。偏多

3.库存：4月7日菜籽油商业库存30万吨，前值24万吨，环比+6万吨，同比-53.42%期货基差。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货基差。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增期货基差。偏空

---金属

镍：

1、基本面：上周价格延续反弹，周末有一定回调期货基差。现货供应除俄镍偏紧之外，金川、挪威与住友镍都供应充足，且现货成交清淡，贸易商降升水促成交。产业链来看，下游需求有恢复迹象，不锈钢产业链继续去库存化，不锈钢价格反弹，新能源产业链数据良好，二季度是传统旺季，对原料需求有提升作用。中长线供应过剩预期不变。中性

2、基差：现货196250期货基差，基差11050，偏多

3、库存：LME库存41124期货基差，-414，上交所仓单948，0，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上期货基差，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多期货基差，多增，偏多

6、结论：沪镍2306：20均线以上回落做反弹，20均线以下则日内短线思路或观望期货基差。

沪锌:

1、基本面：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨期货基差。2月全球锌矿产量为101.65万吨；偏空。

2、基差：现货22165，基差+285；偏多期货基差。

3、库存：4月21日LME锌库存较上日增加0吨至53500吨，4月21日上期所锌库存仓单较上日减少1858吨至27172吨；偏多期货基差。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空期货基差。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空期货基差。

6、预期：LME库存或将开始累库；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2306：空单持有期货基差。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性期货基差。

2、基差：现货19040，基差50，升水期货，中性期货基差。

3、库存：上期所铝库存较上周跌12703吨至261644吨；偏多期货基差。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多期货基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多期货基差。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2306：19000空持有，止损19200，目标18800期货基差。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，3月份,制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,比上月下降0.7个百分点,高于临界点,制造业保持扩张态势；中性期货基差。

2、基差：现货68860，基差290，升水期货；中性期货基差。

3、库存：4月21日铜库存增25吨至51875吨，上期所铜库存较上周跌3467吨至146016吨；中性期货基差。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空期货基差。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多期货基差。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，宏观情绪缓和，多空焦灼，震荡偏弱运行，沪铜2306：短期观望期货基差。

黄金

1、基本面：美国4月制造业和服务业PMI不降反升期货基差，分项价格指标另通胀担忧再度升温，金价回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率普遍收涨，10年期美债收益率涨3.9个基点报3.579%；美元指数跌0.07%报101.72，人民币小幅贬值；COMEX黄金期货跌1.24%报1994.1美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货442.5期货基差，现货442.35，基差-0.15，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2754千克期货基差，不变；中性

4、盘面：20日均线向上期货基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货基差，主力多减；偏多

6、预期：今日关注欧央行官员密集讲话期货基差。临近5月美联储会议，PMI分项价格数据再度推高通胀担忧，5月加息预期逐渐饱满，美联储官员继续鹰派讲话，美债收益率继续回升，金价小幅回落。停止加息预期下，宽松预期依旧极度敏感，震荡为主。沪金2306：435-453区间操作。

白银

1、基本面：美国PMI分项价格指标另通胀担忧再度升温期货基差，银价跟随金价回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率普遍收涨，10年期美债收益率涨3.9个基点报3.579%；美元指数跌0.07%报101.72，人民币小幅贬值；COMEX白银期货跌0.86%报25.155美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5609期货基差，现货5596，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1849934千克期货基差，日环比减少6791千克；中性

4、盘面：20日均线向上期货基差，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多期货基差，主力多减；偏多

6、预期：临近5月美联储会议，加息预期已经饱满，银价跟随金价回落，但银价仍下跌幅度有限期货基差。油价下跌，有色金属偏弱，银价震荡。宽松预期仍有支撑，银价回落幅度有限，震荡为主。沪银2306：5550-5800区间操作。

---金融期货

期债

1、基本面：CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为10.9%，加息25个基点的概率为89.1%；到6月维持利率在当前水平的概率为8%，累计加息25个基点的概率为68.6%，累计加息50个基点的概率为23.4%期货基差。

2、资金面：4月21日，人民银行开展了890亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平期货基差。由于今日无逆回购到期，人民银行当日实现净投放890亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0027，现券贴水期货，中性期货基差。TF主力基差为0.0756，现券升水期货，中性。T主力基差为0.1534，现券升水期货，中性。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿；中性期货基差。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多期货基差。