「尿素期货」基本面近强远弱 主力合约震荡盘整

摘要：

期货市场：尿素期价在此前系统性风险消退后曾出现大幅上涨，但上周基本上震荡回吐了此前的涨幅，周初在黑色板块偏弱拖累下，期价连续下挫，再次试探上行趋势线附近支撑，在供应端收紧支撑下，期价再次止跌试探性反弹，但需求迟迟难以兑现，旺季预期已经出现疲态，期价震荡回调期货基本面。这种弱势延续至本周初，周一期价低开低走，一旦确认2470附近失守，价格走势或转弱。值得注意的是，尿素主力席位增减仓变动较大，多空主力席位均有明显减持，近期一德期货、方正中期席位多空持仓变动较为频繁。

现货价格来看，上周尿素报价涨跌互现，整体波动幅度均不大期货基本面。供应端减少，尿素工厂销售压力不大，并且基于对农需旺季的期待，报价仍维持高位，不过春季追肥需求结束，工业需求表现疲弱，市场预期悲观下，采购非常谨慎，周末以来多地尿素工厂报价开启下滑模式。周一，山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多在2630-2680元/吨，低端价格在河北。

供应端来看，新疆、内蒙古山东部分装置检修，山西启动重污染天气预警，煤化工要求控制产能，供应出现了明显的收缩，一度下行至16万吨以下水平期货基本面。但3月底部分停产装置将陆续复产，日产规模有所回升，2023年3月27日国内尿素日产大约16.17万吨，同比略高，开工率大约68.5%。4月份，部分装置仍有检修计划，后续日产量增长空间还需进一步关注。

需求端，小麦追肥需求已经进入扫尾阶段，目前农需相对较弱，工业需求表现也不紧迫，复合肥开工率环比下降，三聚氰胺开工率虽有增长，但整体仍处于同期偏低水平，随着复合肥表观需求在4月份逐渐转弱情况下，工业端很难有所支撑期货基本面。

多空因素交织下，尿素价格整体在区间内震荡整理期货基本面。利多方面来看，农需旺季尚未真正启动，而供应受到检修影响已经开始有所收缩，尿素工厂报价仍居于高位，临近交割月前基差回归需求下，5月合约价格或受到一定的支撑；利空方面来看，农需旺季过后，供需宽松的情况将施压企业加工利润，目前企业利润较高，而煤炭成本端表现偏弱，价格或有较大的压缩空间。尿素主力5月合约价格多空博弈下，持续在均线附近窄幅震荡，需求预期迟迟难以兑现，市场有走弱迹象，一旦跌破上行趋势线附近，价格或迎来调整机会。目前月差来看，整体近强远弱，市场对远期悲观预期较为一致，虽然目前5-9价差处于高位，但基于远期弱势难有支撑的情况下，预计9月价差或继续承压回调。

现货价格动态

上周，尿素现货价格涨跌互现，波动幅度较小期货基本面。目前北方小麦追肥已经结束，而工业需求仍以刚性采购为主，需求端表现谨慎，工厂成交氛围一般，尽管主产区工厂停车检修导致供应端明显收缩，一定程度上制约价格下调，但市场对此反应平平，整体成交仍未有明显增加，现货价格弱势维稳。截止到3月24日，北方尿素工厂主流出厂成交价格范围到2650-2700元/吨，山西工厂低端价格稳定在2600元/吨左右，新疆尿素工厂主流出厂报价涨至2360-2480元/吨，江苏及安徽尿素工厂出厂报价在2750-2810元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2700-2880元/吨，高端市场价格仍主要在华南地区。

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期货动态

本周，尿素期价涨势放缓，整体围绕在均线附近震荡整理期货基本面。美联储即将召开议息会议，市场风险偏好下降，虽然原油价格止跌反弹，能化板块仍有一定支撑，但此前表现坚挺的黑色板块开始补跌，板块轮动间，尿素受到拖累，周初期价连续出现了回调整理，基本回调了此前的涨幅，周二甚至收于一根光脚大阴线实体，但与此前价格走势类似，基本面近强预期仍在，特别是临近交割月，5月合约高基差后期有回归需求，期价在上行趋势线附近止跌并试探性调整。目前仍维持在均线密集处震荡盘整。截止到3月24日，尿素2305合约价格报收于2505元/吨，较3月17日结算价下跌32元/吨，跌幅1.26%，振幅4.22%。

从技术图形来看，尿素2305合约价格在上行趋势线附近仍有较强的支撑，临近交割月，5月合约基差回归需求下，近期或延续震荡偏强期货基本面。不过，基于远期市场的悲观预期，市场显然反弹动力不足，目前期价减持在均线密集处附近。后续主力资金将逐渐向远期9月合约转移，目前9月期价走势震荡偏弱，上方2300-2350附近压力较大，或可逢高寻找沽空机会。

UR2305合约周度成交量1991.388万吨，周环比增加35.204万吨；持仓量316.448万吨，周环比下跌78.26万吨，成交额498.88亿元，周环比增加12.344亿元期货基本面。值得注意的是，尽管5月合约持仓量有明显减持，但成交量继续扩张，并且主力席位增减仓动作较大，价格波动风险或有加大，目前方向暂不明朗。远期9月合约成交量持仓量虽有增持，但增幅相对有限。

尿素2305合约周度收盘价格有所回落，现货价格稳中略有回调，期价回调幅度大于现价，基差周环比微幅扩大，以山东地区为基准，尿素5月合约基差约为217元/吨，但仍处于同期相对高位水平期货基本面。

合约持仓方面，尿素期货总持仓规模有所减持，近月减持尤为明显，远月增仓相对有限期货基本面。截止到3月24日，UR2305合约持仓量158224手，周环比减少39130手，远期8、9月合约分别仅增仓5000余手。主力席位来看，多空主力均有减持，但多头减持更为积极主动，主力席位持仓变动也较大。截止到3月24日，前五名多头主力持仓50325手，环比减持21228手，上周增持的多单基本流出；前五名空头主力持仓43501手，周环比减少8078手，比较值得注意的是，一德期货出现明显增持，增仓超过4000手。

尿素供应端

本周，由于新疆、内蒙古、山东尿素工厂停车检修，以及山西启动重污染天气预警，要求煤化工限产，部分装置受此影响停车，尿素日产量环比有所下降，据隆众数据显示，2023年3月24当周，全国尿素日产量约为16.09万吨，环比下降0.82万吨，开工率约76.94%，加上周期下降3.93%，比同期上调5.25%期货基本面。煤制尿素78.26%，环比跌4.86%，比同期上调5.88%。气制尿素73.09%，环比跌1.18%，比同期上调3.36%。小中颗粒77.70%，环比跌4.12%，比同期上调7.05%；大颗粒73.55%，环比跌3.05%,比同期下调3.16%。

检修企业来看，本周部分企业出现检修：内蒙古乌兰、新疆心连心、内蒙古博大实地、阿克苏华锦、山东润银生物化工期货基本面。本周恢复的企业：河北田原、鄂尔多斯化学工业、呼伦贝尔金新、内蒙古乌兰和内蒙古博大实地。下周期计划检修企业：中煤鄂尔多斯。

原料市场方面，多空因素交织，煤炭价格震荡反复期货基本面。随着长江以南地区气温迅速攀升，华北地区取暖进入尾声，电厂煤炭日耗迅速下降，而终端电厂以及中间环节港口库存仍处于高位，在中长期合同积极兑现下，遏制了下游采购需求；并且，随着后续气温的攀升，贸易商出货意愿增加，在环渤海港口库存居于高位的情况下，港口报价受到较大的压制。不过，目前西南干旱仍未有明显好转，迎峰度夏火电调峰压力不容忽视，在夏季前仍有采购备货压力；加上工业用电需求逐渐复苏，对坑口采购相对稳定，港口发运成本仍有支撑，且主要运煤通道不可回避的春季检修仍可能造成港口库存去化，市场仍有一定的反复，港口报价近期震荡盘整运行。

截止到3月24日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在1095元/吨，较3月17日下调20元/吨；3月10日，全国市无烟煤中块市场价1705.00元/吨期货基本面。

国内液化天然气价格继续走弱，据生意社数据监测，截止3月24日，国内液化天然气基准价为4990元/吨，3月17日液化天然气基准价5260.00元/吨，本周国内液化天然气下跌270元/吨，下跌5.13%期货基本面。

本周，合成氨价格延续弱势，截止到3月24日，山东地区合成氨价格3817元/吨，较3月17日下调183元/吨，合成氨-尿素基差继续回落，本周山东地区价差1072元/吨，将有利于尿素企业在生产调整方向，促进尿素产量释放期货基本面。截止到3月17日，甲醇市场价格2475元/吨，周环比下调60元/吨，山东地区现货甲醇-尿素价差-270元/吨，目前甲醇与尿素价差处于偏低水平。

尿素需求端

目前，复合肥价格在持续平稳后有所松动，截止到3月24日，45%氯基复合肥保持在2980元/吨，不过，其原材料价格延续弱势，且跌幅较为明显，复合肥加工利润略有反弹，目前企业理论加工利润在430元/吨附近期货基本面。从开工率来看，复合肥以三聚氰胺开工率环比微幅增加，截止到3月24日，复合肥开工率环比增加1.03个百分点至49.05%，较去年同期偏低0.78%，三聚氰胺开工率64.15%，环比增加0.95个百分点，依然较往年偏低6.75%。

本周，尿素企业库存继续下滑，截止到3月24日，尿素厂内库存69.21万吨，环比下降4.59万吨，降幅6.22%，同比偏高29.23万吨或73.11%；港口库存8.7万吨，环比下降3.60万吨或-29.27%，同比偏低1.70万吨或-16.34%期货基本面。

国际市场

本周，国际尿素价格仍处于震荡偏弱格局，不过跌势有所收敛期货基本面。市场预期称印度或将在未来几周会有采购动向，但是印度化肥部长称，印度可能在Kharif季不会进口尿素，国际尿素弱势仍未改善。截止到3月23日，小颗粒中国FOB价报355.00美元/吨，较3月17日持平，波罗的海FOB报价255.00美元/吨，较3月17日持平，阿拉伯海湾价格307.50美元/吨，较3月17日持平。截止到3月23日，大颗粒中国FOB价报345.01美元/吨，周环比下降40美元/吨平，伊朗大颗粒FOB价格275.01美元/吨，周环比下调10.0美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格300.01美元/吨，周环比下调2.50美元/吨。从绝对价格来看，中国尿素出口在国际市场竞价上不占据优势，且目前出口价格与国内主流市场价格倒挂，企业出口意愿有限。目前市场关注关注的焦点已经从出口转向进口，若国内外价差继续扩大，不排除后续进口尿素增加，将进一步施压尿素价格。

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