资金何以解忧，惟有对冲!

今日A股市场继续大跌期货对冲。北上资金又是净卖出！这个事情非常奇妙，即可以当做A股下跌的原因，也可以当做A股下跌的结果。

可以当成下跌的结果比较好理解期货对冲。北上资金作为一支重要的市场参与力量，它如果是净卖出，而且是持续净卖出的话，当然会造成市场下跌的这个结果。可是为什么是市场下跌的原因呢？因为，北上资金公认是消息最为灵通的资金，市场上不少资金是以北上资金的进退为操作依据的，所以，北上资金净卖出，会带动很多投资者卖出，这就是A股市场下跌的原因了。

换句话说，大家都知道北上资金净卖出一定有净卖出的理由，所以，哪怕不知道这个理由具体的内容，也会跟风操作一把期货对冲。

说市场之前，先说一个公司的情况期货对冲。这回天齐锂业真是嘴硬，之前公告让公司员工以零元的价格受让公司回购的股票。要知道天齐锂业刚在7月份发行H股，每股认购价格是82港元，而其在A股市场上的股价更是高达100多元人民币，这次员工股票的受让价居然是零元。这样的价格差距，理所当然地引发监管机构的质疑，要求公司说明这样定价的合理性。结果天齐锂业今日给深交所关注函的回复称：公司本次实施员工持股计划以0元/股受让回购股份，有助于公司推动中长期战略落地，并能有效吸引、留住以及激励优秀人才，符合公司的经营现状及未来发展规划，本次员工持股计划的受让价格具有合理性。

如此傲慢的回答，令该日股票价格收跌5.37%期货对冲。

卖给香港市场上国际投资者的股票高达每股60多元人民币以上（港股折算成人民币）期货对冲，卖给国内散户的股票高达100多元，但是卖出员工的股票，却是白送！还说这个价格合理！连一个解释都欠奉！谁还不知道股权激励可以有效地留住人才？这是你白送股票的合理性吗？请问，如果一样东西是白得的，不需要成本就可以轻易获得的，而且在市场上还能有极高的溢价，有谁会不赶快兑现？这种一旦解禁，估计一秒钟都没有必要多拿的东西，能够留住人才吗？只怕是迅速套现走人才是大多数人的选择吧？

更加值得中小股东关注的问题是，天齐锂业送给超过13%的员工（主要是高管、中层管理人员与技术骨干）的股份，是计划从二级市场回购得来的期货对冲。这个回购方案，需要公司拿出将近2亿元的现金在二级市场上回购股份，而回购的价格只要不超过150元/股即可。

按该公司目前的A股价格测算，天齐锂业需要为此确认股份支付费用大约为1.25亿元，前述费用将在未来4年进行分摊，从而直接扣减当年净利润，2022~2025度分摊金额分别为1042万元、4169万元、4169万元、3127万元期货对冲。

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由于大股东，实际控制人的持股比例不足25%，因此这样一个方案，确实有损害中小股东利益、向公司高管人员以及员工进行利益输送的嫌疑期货对冲。因为按半年报的数据，该公司一共有20.43万股东，公司拿出1.25亿元送给部分员工，意味着平均每个股东要拿出600多元送给员工。

这还只是账面上的损失，更大的损失很可能在员工股解禁之际，因为所拥有的股票没有任何成本，一旦员工希望全部清仓，那么对公司的市值将有可能带来较大的损害，股东的利益有可能进一步受损期货对冲。

今日股市再次大跌，上证与深证居然双双下跌2.3%，也是相当神奇的期货对冲。当此危急时刻，监管部门想到的却是：当下正是科创板三周年之际，所以要为科创板送上大礼：今日有8家证券公司获得了科创板做市交易商的制度。按监管者的意思，做市商制度将加大科创板流动性，促进合理定价，提振市场信心。因为科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。

由于首批要求成为做市商的证券公司一共有14家以上， 这意味着，虽然此次仅有8家券商获批资格，但后续将有更多券商加入其中期货对冲。在这个节骨眼上，出台如此偏爱科创板的政策，政策的意图可以说是相当明显了，各位一定要细品，细细品。

近期市场不断下跌，普通投资者只有干瞪眼，但是机构其实是有办法对付的，这个办法就是通过做空期权来对冲市场下跌的风险期货对冲。为此，今日深圳证券交易所决定于9月19日上市交易创业板ETF期权合约品种，也可谓是火线救市了。毕竟散户投资亏损，你可以说人家是因为不爱学习、没有正确的投资理念，等等，但如果是绝大多数的基金，甚至是全部的基金都是亏损，那么很显然，这个市场是即没有投资，也没有投机价值的市场。为此，监管者火速为机构投资者推出了相应的期权产品，令机构投资者可以通过两边下注的方式应对单边下跌的市场。

这样，以上述两个指数为跟踪标的的指数基金，可以通过这两个期权产品对冲部分风险，从而降低可能的亏损幅度，这对于市场上这部分基金的持有人来说，可以说是一个好消息期货对冲。因为系统性风险下，精选个股的策略是无法避免全市场下跌冲击的。

近期本号开展送书活动回馈粉丝，其中浮光掠影看世界，是老朋友裘成游览世界各国名胜景点的观感与感悟，知识性强，有感而发，令人动容，而行旅印痕则是他游览国内名胜景点的观感，具有非常翔实的历史资料，让平凡的景点立刻生动起来（在当下疫情严重，大多数读者无法亲自游历各名胜景点的情况下，此书具有极高的收藏价值）；寂寥碎笔则是人生经历的思考，极富启发性，可以看到这位大才子是如何应对命运的无常期货对冲。而演说的逻辑思维，则是校友姜岩博士历次在各大高校演讲的心得。其实演讲与他人的交流是同理的，都需要能够抓住人的注意力，增加自己谈吐的吸引力，因此，哪怕从不需要上台演讲的人，也可以作为枕边书，考虑一下如何说话才能更加受人欢迎。

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